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申万宏源:2015年企业效益持续恶化 2016年依然难见拐点

2016-01-29 08:02:58   来源:   

2015年全国规模以上工业企业利润总额63554亿元,同比下降2.3%;主营活动利润58640.2亿元,下降4.5%。其中,12月同比下降4.7%,跌幅较11月扩大3.3%,连续7月负增。

2015年工业主营业务收入增长0.8%,较前值大幅下跌6.2%。上游采矿行业显著下降,营收增长主要来自制造业(2%)。除私营和股份制外,其他均负增,国企跌幅最大为-7.8%。其中,12月增长0.96%,前值1.83%,需求有所下滑,同期工业增加值同比5.9%,前值6.2%。

利润下降主要源于采矿业利润大幅下滑。受大宗商品价格下跌以及产能过剩影响,2015年采矿业利润下降58.2%,仅非金属采矿小幅增长。上游利润大跌,产能过剩有望加速出清。制造业小幅增长2.8%,汽车虽年前大幅跳升,全年仅录得1.5%。水电热气增幅明显,利润同比13.5%。私企一枝独秀(3.7%),国企大幅下滑21.9%。

企业杠杆继续降低。2015年末工业资产负债率为56.2%(11月56.6%)。其中,水电热气最高为61%,采矿业59.7%,二者将是去杠杆的重点。制造业为54.9%,显著低于均值。

2015年工业主营业务收入利润率5.76%,略低于前值5.91%。其中,水电热气最高为8.48%,采矿业和制造业均低于均值,分别为4.88%和5.63%。12月利润率为7.55%,有所回升,前值6.63%。

2016年,由于经济承压、PPI继续下跌,企业效益仍难见到实质好转。去产能和去库存进展比较快的部分资源和加工业有望边际好转,有望成为结构性亮点。

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