1月渣打中国中小企业信心指数（SMEI）由去年12月的54.7降至54.0的历史最低位，表明中小企业实际经营活动进一步放缓。企业增长动能指数由新订单减去库存得出，1月指数亦由去年12月的7.7下滑至4.0。同时市场信心疲软且对一季度经营前景持更加谨慎的态度。
春节前夕中小企业实际经营全面疲软，同时1月人民币贬值预期加重。这一现象或部分反映出季节性因素的影响；然而，近期我们从与各地中小企业客户间的谈话中发现，受访中小企业市场信心亦变得更加脆弱。假设外部需求无显著改善，我们认为2016年中央需出台更多需求刺激政策以便实现2016年增长目标。稳定人民币汇率虽是近期政府工作重点，我们仍预计政府政策或将进一步放松，具体如更加扩张的财政政策和更为中性的货币政策。2016年政府出台放宽信贷、降低税费等在内的定向措施或同样有助于扶助中小企业。
由于今年春节除夕将于2月7日来临，季节性因素导致1月中小企业销售和生产均出现放缓。生产指标和新订单指标双双下降，表明春节假期来临前市场需求减弱。未来三个月预期各分项指标中，生产和新订单指标亦出现下降，并低于对应经营现状各分项指标，反应企业信心相对疲弱和对一季度前景预期持更加谨慎的态度。
1月衡量中小企业融资难度的指标由去年12月的52.9回升至54.6。但鉴于中小企业生产及投资前景仍不景气，这一反弹或仅为中国年初信贷季节性大幅增长导致的暂时性现象。
1月中小企业信用状况分项指数由去年12月的55.1降至54.4，表明企业信贷环境较去年年底进一步恶化。银行对中小企业放贷意愿由去年12月的53.3略升至54.6，与融资便利度指标上升相一致，主要由于银行业年初使用的信贷额度通常较多。然而，现金盈余指标由54.9降至51.7，去年该指标变动一直较小，潜在表明中小企业现金流开始收紧。
中小企业的银行和非银行融资成本指标均进一步下降，表明尽管政府放松政策以指导市场融资成本回落，但中小企业融资成本仍进一步上涨。鉴于经济增长减速背景下银行业不良贷款日益上升，银行对中小企业或愈发惜贷。因此我们期待政府出台包括旨在降低融资成本的货币政策和旨在降低税费的财政政策等更多措施支持中小企业发展。
自2016年起我们新增加中小企业外部环境一节，覆盖中小企业对2015年5月以来新出口订单和汇率前景等因素的反应。
1月新出口订单指标由去年12月的53.4降至51.8，表明自去年圣诞销售旺季导致12月新出口订单小幅回升后，1月外部需求进一步疲软。过去数月外部需求增长落后于国内销售的增长，但由于去年四季度国内需求下降速度超过出口订单降速，供需缺口已经收窄。
1月受访中小企业对人民币贬值的预期加重。超过500家受访中小企业中，47.4%预计人民币将进一步贬值，比例较去年12月的43.5%（仅次于2015年8月54.2%的峰值）有所上升；30.7%预计未来三个月人民币汇率将保持基本稳定。我们注意到2015年9-11月人民币贬值预期由峰值回落，但2015年11月到今年1月间贬值预期再次加重。这一现象表明市场信心紧随人民银行外汇干预方式的变动而变动。由于当局管理资本流出并收窄在岸和离岸人民币间价差，我们预计近期人民币汇率或将保持平稳。放眼未来，我们认为当局将继续稳定人民币贸易加权汇率，但允美元兑人民币汇率（USD-CNY）进一步走高。