事件：
2016年2月19日，国家统计局城市司负责人就CPI基期轮换接受媒体专访。
核心观点：
1、旧口径的食品权重占比下调3.2%，并非10%。新的食品烟酒“大类”中的食品仅作为一个“中类”。换句话说，“中类”分项中的食品将不再包括“茶及饮料”和“在外餐饮”两项，该两项将升级为“中类”，即与“食品”为同级。此前旧口径的食品(即包含饮料和在外就餐)权重为33.8%，1月旧口径的食品权重为30.6%，占比降幅为3.2%，旧口径的非食品占比上升3.2%。食品烟酒大类的比重总计为30%，我们预计食品的占比约为20%、烟酒为2.8%、茶及饮料和在外餐饮为7.2%。容易混淆的是，常说的食品和非食品的划分中，此处食品为狭义口径，不包含饮料和在外餐饮，即“食品”中类，占比约为20%。
2、基期轮换和权重调整的影响有限，根据当前已有数据，我们测算1月通胀被压低0.09%，而不是有些观点认为的0.2%-0.3%。统计局测算的基期轮换影响0.08%，我们认为该影响也包含权重调整对通胀的影响。误解在于对于食品旧口径的理解不清，而被食品非食品的划分迷惑。茶及饮料和在外就餐此前包含、今后也仍然包含在食品烟酒的统计中，只是不再统计入我们常说的食品非食品划分中的狭义“食品”中。
3、压低全年通胀水平约为0.05%-0.1%，并非0.2%，无需过高估计此影响，权重调整将降低通胀整体的波动水平，通胀全年走势并不改变。维持我们此前对于全年CPI走势“V”字形的判断。
一、CPI权重调整
1、食品
新口径——食品烟酒，包含食品、烟酒、茶及饮料和在外餐饮。统计局就CPI基期轮换在接受媒体采访时谈到，本轮基期调整中食品的指标内涵发生了变化，旧分类中的“食品”为大类。即新的食品烟酒“大类”中的食品仅作为一个“中类”。换句话说，“中类”分项中的食品将不再包括“茶及饮料”和“在外餐饮”两项，该两项将升级为“中类”，即与“食品”为同级。在2013年《居民消费支出分类》中，食品烟酒中分四个中类，分别为食品、饮料(不含酒精)、烟酒、饮食服务，其中饮食服务是指在外餐饮。
需要注意的是，有观点认为“茶及饮料”和“在外餐饮”不再包含在食品烟酒的大类中。此为误解，此前包含、今后也仍然包含在统计中，只是不再统计入狭义的食品分项中。
在统计局公布1月居民消费价格指数中提到“食品烟酒价格同比上涨3.6%，影响CPI上涨约1.07个百分点；食品烟酒价格环比上涨1.4%，影响CPI上涨约0.42个百分点。”由此推算，食品烟酒的占比约为30%，非食品的占比约为70%。统计局就CPI基期轮换在接受媒体采访时谈到，本轮基期的食品烟酒权数下降3.4个百分点，旧口径食品权数下降3.2个百分点。由此推算，烟酒比重下降0.2个百分点至2.8%，1月旧口径的食品权重(即包含饮料和在外就餐)为30.6%【=30%+3.4%-2.8%】。而过去旧口径的食品权重为33.8%。我们后面会对一些误解进行更详尽的分析。
容易混淆的是，食品和非食品的划分中，此处食品的统计口径为狭义口径，即不包含烟酒、茶及饮料、在外餐饮。1月的同比为1.8%(其中食品4.1%、非食品1.2%)和环比为0.5%(其中食品2.0%、非食品0.2%)，如果想同时满足环比和同比值，食品占比则为19%-21%，非食品为79%-81%。食品烟酒大类的比重总计为30%，我们预计食品的占比约为20%、烟酒为2.8%、茶及饮料和在外餐饮为7.2%。
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统计局就CPI基期轮换在接受媒体采访时谈到，原来的“医疗保健和个人用品”被拆分到现在的“生活用品及服务”、“医疗保健”和“其他用品和服务”中；原来的“娱乐教育文化用品及服务”被拆分到现在的“教育文化和娱乐”和“其他用品和服务”中；原来的“家庭设备用品及维修服务”被拆分到现在的“生活用品及服务”和“其他用品及服务”中。此外，新增了“园艺花卉及用品”、“宠物及用品”、“养老服务”和“金融服务”等居民支出增加较快的分类，能够更加及时准确反映居民消费结构的新变化。
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统计局就CPI基期轮换在接受媒体采访时谈到，生活用品及服务权数下降1.1个百分点；居住权数上升2.2个百分点，交通和通信权数上升1.1个百分点，医疗保健权数上升1.3个百分点，其他分类权数变动相对较小。
过去居住的占比约为18%，权重上升2.2个百分点，居住占比升至20.2%；交通和通信的权重上升1.1个百分点至12.1%。从城镇居民人均年度消费支出的变化来看，2013年起居住的消费占比大幅提升，食品烟酒的消费占比出现明显下降，医疗保健和交通通讯的占比2014年也较13年有微升。
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二、CPI权重调整的影响
上文分析指出“茶及饮料”和“在外餐饮”一直包含在通胀统计内，过去在食品大类中，现在则是包含在食品烟酒大类中，升级为两个“中类”，与食品同级。过去旧口径的食品(即包含饮料和在外就餐)权重为33.8%，1月旧口径的食品权重为30.6%，占比降幅为3.2%。旧口径的非食品占比上升3.2%。
因此，受到基期轮换和权重调整的影响，1月通胀水平同比下降为0.09%【=-3.2%*4.1%+3.2%*1.2%】；环比下降为0.06%【=-3.2%*2%+3.2%*0.2%】。统计局就CPI基期轮换在接受媒体采访时谈到，初步测算，本轮基期轮换对CPI环比数据基本无影响，对同比数据影响较小，约为0.08个百分点。我们测算的结果确实与统计局测算值有一些差异，这是因为此处我们简化了计算过程，使用的是新食品口径(不包含饮料和在外餐饮)的同比和环比数据，和老口径食品(包含饮料和在外用餐)的权重变化。此处想要准确的测算影响，需要知道新口径食品(不包含饮料和在外餐饮)的权重变化，或者1月老口径食品(包含饮料和在外用餐)的同比和环比数据，而这些数据统计局并未公布。
我们计算过程进行了简化，同比测算的降幅大于统计局公布值0.01%，环比测算的降幅估计大于统计局公布值0.02%(只要小于0.05%，四舍五入就是保留两位小数的话就是0)，经验来看环比误差会大些。
把全年各月的数据代入权重调整的公式中，(-3.2%)*食品同比值+(3.2%)*非食品同比值，由于食品同比月度值高于非食品，因此全年通胀同比被压低，我们测算幅度为0.05%-0.1%，权重调整将降低通胀整体的波动水平。
通胀全年走势并不改变，维持我们此前对于全年CPI走势“V”字形的判断。总所周知使用环比的连乘积来预测通胀同比准确率较高，这是因为此前11个月的环比是已知，只需要预测第12个月环比，那么偏差会比较小。但是此处却不能使用环比来预测，这是因为通胀分项的权重出现变化，需要调整此前11个月的环比数据，该偏差就会被放大。因此，权重调整对于通胀全年走势需要从同比的角度来分析。一般而言，食品同比高于非食品同比数据，代入公式，那么通胀同比数值会被压低，走势却不会改变。
三、综上所述，结论如下
1、旧口径的食品权重占比下调3.2%，并非10%。新的食品烟酒“大类”中的食品仅作为一个“中类”。换句话说，“中类”分项中的食品将不再包括“茶及饮料”和“在外餐饮”两项，该两项将升级为“中类”，即与“食品”为同级。此前旧口径的食品(即包含饮料和在外就餐)权重为33.8%，1月旧口径的食品权重为30.6%，占比降幅为3.2%，旧口径的非食品占比上升3.2%。食品烟酒大类的比重总计为30%，我们预计食品的占比约为20%、烟酒为2.8%、茶及饮料和在外餐饮为7.2%。容易混淆的是，常说的食品和非食品的划分中，此处食品为狭义口径，不包含饮料和在外餐饮，即“食品”中类，占比约为20%。
2、基期轮换和权重调整的影响有限，根据当前已有数据，我们测算1月通胀被压低0.09%，而不是有些观点认为的0.2%-0.3%。统计局测算的基期轮换影响0.08%，我们认为该影响也包含权重调整对通胀的影响。误解在于对于食品旧口径的理解不清，而被食品非食品的划分迷惑。茶及饮料和在外就餐此前包含、今后也仍然包含在食品烟酒的统计中，只是不再统计入我们常说的食品非食品划分中的狭义“食品”中。
3、压低全年通胀水平约为0.05%-0.1%，并非0.2%，无需过高估计此影响，权重调整将降低通胀整体的波动水平，通胀全年走势并不改变。维持我们此前对于全年CPI走势“V”字形的判断。