中国央行1月月报表细微的科目调整“一石激起千层浪”。有分析师提出央行不透明的手法让市场无法对资本流动做清晰估算，也有分析师认为有替代指标可推算金融机构外占数据，央行藏匿数据以应对资本流出的观点系误读。
金融机构外占数据“神秘消失”
从1月开始，金融机构信贷收支表不再公布金融机构口径下外汇占款数据。1月《金融机构人民币信贷收支表》中，原先的“外汇买卖”项变成了“中央银行外汇占款”；《金融机构外汇信贷收支表》中，央行未如过往一般发布“外汇买卖”项目，归入“其他”。
央行通常会发布央行口径和所有金融机构口径的外占数据。央行口径一般出现在货币当局的资产负债表里，在2015年报表中名称为“外汇”，而金融机构口径出现在金融机构信贷收支统计中，名称为“外汇买卖”。
通常情况下，央行口径外汇占款变化加上商业银行外汇买卖大致上等于金融机构外汇占款变化。长期看，两个口径下外汇占款的变动幅度几乎一致。但2015年个别月份出现明显背离，8-9月份央行口径外汇占款降幅明显低于金融机构口径，11-12月金融机构口径降幅则低于央行。
一种解释是央行在8-9月干预汇率时采用了譬如远期交易等方式让银行在外汇市场卖出美元买进人民币，造成该月份金融机构口径外汇占款降幅更大。随着远期交易等方式逐渐到期，央行口径外占数据存在“补跌”现象。
“一石激起千层浪”
外汇储备、央行及金融机构口径外汇占款、结售汇数据通常是判断资本流动的三项主要参考。此番调整难免会引起市场的种种猜疑，一些人认为“央行藏匿数据以应对资本流出”。
澳新银行首席中国经济学家刘利刚向《南华早报》表示，“由于央行不透明的工作方式，市场无法对其资本流动情况形成一个清晰的认识。这将引起更多的猜测，猜测中国正受到资本外流的巨大压力。它也将损害中国央行的公信力。”
高盛经济学家邓敏强报告称，金融机构口径外汇占款有助于理解离岸市场操作。1月初离岸人民币市场剧烈动荡，很可能有官方大力度的操作。但由于央行公布的上月银行信贷数据中停止发布金融机构外占数据，目前无从推断CNH市场的情况。
汇丰外汇研究主管PaulMackel和王菊21日报告认为，如果1月金融机构口径的外汇占款数据不是重新调整而是彻底消失，将预示新年期间中国资本外流状况恶化并增加人民币负面情绪。
“藏匿数据系误读”
招商宏观研究谢亚轩提出，没有“外汇买卖”和“金融机构外汇占款”两指标，不能知道金融机构外汇头寸的变化，不能“推测”央行和商业银行之间的外汇交易。但央行基本上做不到隐匿数据，因为有很多数据来源可以获得有关资本动态的信息。
过去关注金融机构外汇占款主要因为它是央行外汇占款的马甲、变动规模和走势基本与央行外汇占款一致，且公布时间更早。“现在马甲退位，真神出现，何乐不为？”
中金梁红梁红认为，央行藏匿数据以应对资本流出的观点系误读。相关科目调整旨在避免两个口径外汇占款的混淆。随着跨境资本流动和银行外汇业务发展，金融机构外汇占款指标意义正在下降。
这两口径在过去长期存在，但即便是专业人士也经常混淆。事实上，比较重要的还是央行口径，因为它反映了央行资产负债表和基础货币的变化，与外汇储备变化相互印证，反映了央行在外汇市场上的操作力度，对货币政策运行和市场流动性影响较大。
随着可兑换程度提高，人民币跨境流动越来越多，但并不包含在金融机构外汇占款中。如果资金直接以外汇形式跨境，也不影响外汇占款。随着银行参与外汇业务增多，其持有外汇头寸将呈现更多、更频繁的变化。在此背景下，金融机构外汇占款变动对跨境资本流动指标性必然下降。相关科目调整应是适应市场发展的需要。
梁红总结道，央行近期相关举措表明，其已意识到加强沟通对于稳定汇率预期的重要性。不排除央行可能会在适当时机对于科目调整的缘由进行说明。应对资本流出压力，央行不会、也不需要采用藏匿数据这样幼稚的做法。
“1月数据究竟几何？”
那么今后金融机构口径外占数据如何估算呢？有一些替代指标可以用来推测金融机构口径下的外汇占款。华创证券分析师齐晟认为，银行代客结售汇差额应当与金融机构口径下外汇占款变动规模较为一致（历史时间序列也表现出了这一特点），而银行自身结售汇差额则会影响两口径外汇占款的差额。
1月银行自身结售汇差额为980.1亿元，进而金融机构口径下外汇占款降幅可能会大于央行口径，而银行出现如此大规模的结汇可能与央行干预汇市有关（上一次银行自身大规模结汇发生在2015年8月-10月）。
中金梁红测算，金融机构外汇占款在1月份下降约8178亿元。金融机构外汇占款为央行外汇占款和银行外汇占款之和，其中后者可根据原来的“外汇买卖”项大致推算。科目调整后，外汇信贷收支表中的“其他”项由12月份203亿美元跳升至1月份2,439亿美元；若假定旧口径“其他”项的规模不变，1月份金融机构外汇占款降幅约为8,178亿元（央行口径降幅6,445亿元）。当然，这是一个大致的匡算，因为“其他”项在过去的波动其实不小。
沟通、沟通、沟通
瑞穗证券首席经济学家沈建光表示，这种变化可能仅仅是一个技术性问题。他同时指出，数据造假应该不太可能，但央行应该在公布新的数据表格之前或当天就对市场做出解释，以免引起不必要的猜疑……提高数据透明性与沟通技巧对于回击做空而言无疑是至关重要的。
统计数据的透明性不仅是把握经济走势、完善宏观调控的重要依据，更是应对质疑、增强统计部门公信力的体现。在今年全球金融风险较大，海外看空声音也有所增加的情况下，提高数据透明性，提高沟通技巧对于回击做空而言无疑是至关重要的。