2月PMI49.0(前值49.4)，连续7个月继续荣枯线以下，创2009年1月以来新低。
民生宏观点评如下：
①从需求端看，2月新订单指数继续回落，新出口订单指数略有提升。政府在2月陆续出台降低首套房首付比、调减房地产契税营业税等房地产调控政策，有效刺激房地产需求，带动上下游行业(钢铁、煤炭、水泥、家电等)需求，同时PPP、专项建设基金加速落地，但总需求依然低迷，稳增长政策还需发力。而新出口订单指数短期提振和前期人民币汇率贬值有一定关系，全球经济基本面并无实质改善。
②从生产端看，生产指数回落但仍位于枯荣线上，采购量继续萎缩，购进价格继续上升突破荣枯线，工业通缩压力有所缓和。受需求低迷影响，生产跟随收缩，用工虽有所回升但仍处于低位(连续45个月处于荣枯线以下)。原产品库存和原材料库存均增加，去库存压力仍大。尽管房地产市场受益于政策调控销售有所回暖，但作为产业链终端的房地产去库存并未带动其他行业进一步去库存化。2016年是供给侧改革关键一年，三去还需加大执行力度。
③从货币政策看，2月29日央妈超预期降准，但整体仍是对冲和稳定资金面的思路。维持短端利率稳定利于信用扩张，配合供给侧改革和稳增长，短期内利好股市但作用有限，对债市影响仍需观望。下一步稳增长政策会继续发力，财政政策力度有望加大，货币政策随时跟进配合。但长期来看，货币宽松和刺激只是治标，坚定不移推进供给侧改革才是治本之策。