美国非农超增，通胀预期回升。上周美国公布2月新增非农就业24.2万人，失业率持平于4.9%，而美国国会办公室公布美国的自然失业率为4.9%，意味着美国已经处于充分就业状态。而按照经典的菲利普斯曲线，未来美国失业率的下降就必然意味着物价的上升。而美国通胀预期的回升体现在两方面，一是此前公布的1月通胀数据超预期上行，二是债市市场隐含的通胀预期大幅上行。
货币财政积极，需求侧托底。政府工作报告确定16年GDP目标增速为6.5%-7%，虽然比15年的7%小幅下调，但十三五增长目标要求GDP增速不低于6.5%。而财政货币政策明显更加积极，不仅将财政赤字率从2.3%大幅上调至3%，而且将货币M2增速目标也从12%上调至13%，而从以往经验看在实际执行上往往更加积极。
供给侧攻坚。16年将着力加强供给侧结构性改革，尤其抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定，坚决守住不发生系统性区域性风险的底线。
通胀风险升温。一方面，政府加大了16年货币财政刺激力度，另一方面则下调了GDP增长速度，其结果必然体现为通胀的上升。而在中国刺激加码、美国经济改善的共同作用下，全球大宗商品价格出现大幅反弹，油价已经逼近40美元。货币显著超增、大宗商品上涨、以及基数偏低三方面因素将共同推动通胀回升，我们预测16年的CPI或从15年的1.5%大幅回升至2.4%，而且不排除接近或超过3%目标的可能性。
围绕通胀配置，黄金商品搭档。过去几年，通缩是资产配置的主线，股债都是大牛市，而商品则持续下跌，重资产企业损失惨重，而轻资产企业倍受青睐。但如果通胀重来，则黄金商品将是配置首选，而债券则必然受损，而股市则祸福难料，因为价格上涨对盈利有利、但利率提高对估值不利，同时股市的投资逻辑也会发生巨大的转变，轻资产的成长类企业受损，而重资产的周期类企业则受益。