金融危机之后,发达经济体陷入低增长怪圈,各国央行接连出台的刺激举措也犹如泥牛入海,并未起到提振经济的作用。汇丰认为,解决这种问题的关键在于,让实际上已经死亡的公司,即“僵尸企业”倒闭,从而让资本能够流入高效企业。
汇丰高级经济顾问StephenKing称,各国央行和政府通过购买资产提振经济增长的行为,在无意间让资本重新分配给“僵尸企业”,这让它们得以继续运营,也支撑了就业率,从而达到短期目标。
但是,在这一过程中,资本由低效企业向生产力更高企业的流入则受到阻碍。他表示:
通过对房地产和金融资产,最明显的是公司债和股票价值的影响,量化宽松(QE)政策在国内起作用。金融资产价格上涨意味着,原本应该面临削减成本压力的企业,能够照常开展业务。
换一种方式来说,它们能够很欢喜的雇佣本来不应获得这些工作的人。资本市场也因此无法行驶他们的核心功能,即资本的有效分配。
过多资本停留在虚肿的低效企业,而较小、较有活力的企业获得的资本支持则过少。这可能就是日本“僵尸企业”问题的西方版本。
King还表示,“僵尸企业”实际上在阻碍着生产力增长和创新企业的发展。而解决方案则是让他们倒闭,但也要确保安全。这是因为:
如果某一个行业的所有企业突然意识到,名义经济扩张速度不足以支撑他们当前的成本支出,从而出现长期的重组潮,同时伴随着大规模裁员。结果将导致名义经济产出更低,从而进一步推动重组潮,除非重组能够引发生产力的大幅上升。
因此,King认为,最终的解决方案是,在让“僵尸企业”倒闭的同时,政府出面弥补因此出现的需求缺口,而方式则可以是“一系列公共项目”。