愚人节这天，中国经济迎来了“彩蛋”。今日公布的中国3月制造业PMI数据大幅好于预期，非制造业也加速扩张。近来越来越多的数据印证经济阶段性企稳回升，年初“危机模式”的担忧情绪在逐步消退。不过市场仍然在担忧经济改善能否持续，面对通胀抬头，央行是否会收紧流动性？
官方制造业PMI回升至50.2，自去年8月以来首次回到荣枯线以上，预期49.4，前值49.0。非制造业PMI53.8，前值52.7，同样加速扩张。
稍后公布的财新制造业PMI录得49.7，创13个月最高纪录，预期48.3，前值48.0。且所有分项均较2月有所改善，产出、新订单两个分项指标向上突破50荣枯线。
需求和生产双双好转经济短期企稳
不仅需求端的内外需均改善，需求回暖也带动生产和采购。其中新订单指数51.4，生产指数为52.3，均比上期数据增长2%以上。分项指标几乎全线回暖。
招商固收孙彬彬、高志刚点评称，数据明显超出市场预期，生产和需求均出现较大幅度的边际改善，春节过后企业集中开工有一定影响，但也反映制造业整体经营出现好转迹象。
国泰君安任泽平表示，3月中国官方制造业PMI、非制造业PMI和财新PMI均反弹，幅度超市场预期。供给、需求和价格等分项都有较大幅度回升，经济短期改善迹象明显，未现滞涨。补库存、房地产回暖和稳增长是推动经济反弹主因。
民生策略李少君、杨柳表示，稳增长成效初显，经济企稳预期升温。3月PMI的回升，结合1-2月固定资产、房地产投资增速回升，经济复苏迹象逐渐增多，有助于预期增强。
市场环境转暖延续。此次PMI回升，结合工业企业利润回升等数据，有助市场对经济企稳信心增强，耶伦周三凌晨鸽派言论令美联储加息预期大幅降温，外部风险因素改善。内外环境的好转有利于市场情绪的进一步提升。
分析师激辩：经济改善能否持续？货币政策会否转向？
不过市场仍然在担忧经济改善能否持续以及持续到何时，此外，在通胀进一步回升背景下，央行是否会收紧流动性？对于经济改善持续性以及货币政策，分析师也产生了分歧。
民生宏观朱振鑫称，一季度经济有钱却不任性，主因银行提前放贷，但企业项目开工率不高。二季度经济可能显著改善。经济企稳叠加通胀预期升温，货币政策将继续以对冲为主，大动作仍需等待。
一是有钱，一季度信贷社融高增长与到位资金相背离，二季度项目开工后高社融将逐步进入项目，转化成到位资金。二是有项目，新开工计划投资额大幅增长41%，创2009年以来新高，现在不缺项目。钱和项目的支撑下，二季度可能成为前期政策的释放期，经济有望环比改善。
澳新银行也认为，面对经济企稳，央行或更倾向于通过公开市场操作来管理市场流动性。
中国3月制造业PMI表明一季度经济增速能够实现6.5%的保底目标。中国出口前景向好主要由于海外经济复苏，而非人民币汇率下跌。增长稳定或使中国央行更倾向于通过公开市场操作来管理市场流动性，下一次降准可能在6月。
招商固收孙彬彬、高志刚称，在地方政府和企业积极性均提高的背景下，需求端对经济的托底效应仍将持续，未来经济边际改善的信号值得关注，利率风险需要谨慎应对。
中金梁红提出，未来几个月内经济或将进入回暖通道，减少了进一步降息的必要性。虽然4月PMI很难出现3月这样大幅的上升，但投资需求正在企稳复苏。经济增长、特别是名义增长、可能在投资需求带动下有所复苏。
短期来看，经济企稳可能减少了进一步降息的必要性，并缓解人民币的贬值压力。中长期来看，企稳势头能否持续还将取决于中国能否有效执行结构性改革以提高经济运行的效率，以及外部需求是否能保持稳定。
不过，海通宏观姜超团队则对经济改善持续性提出质疑。
一是高基数效应和房地产调控政策仍将制约地产销量增速改善。这意味着4季度地产投资增速或再度滑落。
二是当前仍很难看到盈利大幅改善，因而工业生产势头仍较疲弱。
三是当前友好的外部环境仍然存在变数，美联储加息等因素仍将对经济构成冲击。
国信证券也表示，经济企稳回升的基础很不牢固。国信认为，二季度经济面临很大的下行压力，利率或进一步下行。
一季度周期股走强，黑色大宗商品价格上涨，资产价格反映经济基本面出现改善，但经济企稳回升的基础很不牢固，二季度经济面临很大的下行压力，预计GDP在二季度将回落到6.5%左右；依然对利率的持续下行怀有浓烈预期。
中金债券也质疑经济改善的持续性，认为当前是低位反弹，持续性不强。
短期工业改善源于房地产和基建需求的阶段性改善，但房地产和基建都会呈现前高后低的变化，二季度会重新放缓。
对于后续货币政策取向，中泰宏观罗文波、盛旭表示，后期货币政策虽然仍将维持稳中偏松。
随着原材料价格的持续回暖，PPI增速将逐渐收窄，二季度CPI中食品项增速大概率将回落，但价格因素在工业生产链条的传导仍将对CPI构成支撑。预计CPI3月为2.6%左右，二、三季度增速大概率徘徊在2.0-2.5%区间。
制造业景气度的回升主要在于年初信贷大规模投放，以及基建与房地产投资的拉动。随着经济企稳迹象逐渐明显，以及通胀压力的抬头，后期货币政策虽然仍将维持稳中偏松，但把握节奏、相机放松将大概率成为政策方向。
敦和资管首席经济学家徐小庆表示，这一次央行对通胀的容忍度可能会提高，货币政策至少在上半年出现转向的可能性很小，因为更加广义上的物价层面尚没有出现显著的通胀。