央行网站今天发布央行副行长陈雨露等人的工作论文。论文通过实证研究发现，当金融周期处于过热与过冷的状态时，均不利于经济增长，而当金融周期处于平稳的正常状态时，则会对经济增长产生明显的促进效应。
研究还指出，无论金融周期处于何种阶段（高涨期、衰退期或者正常期），金融波动的上升不仅会削弱一国的经济增长，同时还会导致金融危机发生概率的上升。研究认为，这意味着金融波动对经济增长和金融稳定均具有显著的负面影响。
“金融衰退期通常伴随着经济增速的明显下降。”研究解释称，金融形势的下滑不仅会通过降低资源配置的效率而直接影响到经济增长，同时还会通过预期等渠道进一步放大这种负面效应。
对于金融形势下滑与金融危机发生概率之间的关系，研究发现，当金融周期处于衰退期间时，金融危机的发生概率将明显升高。
“从经验事实来看，在金融衰退期，伴随着信贷和金融杠杆的高位回落，金融和经济体系将出现明显的信贷紧缩现象，这很容易导致流动性枯竭，继而发生金融危机。”研究还指出，从金融波动对金融危机的影响来看，在金融衰退期，金融波动程度的增加将导致金融危机发生概率的明显上升，从而不利于金融稳定。
研究证明，当金融周期处于正常期间时，金融危机的发生概率将明显下降。不过研究同时指出，即使是在金融周期相对平稳的正常期，金融波动程度的上升也会对金融体系的稳定性形成明显的负面影响。
研究表明，金融周期的高涨和衰退阶段容易爆发金融危机，而金融周期正常阶段的危机发生概率较低。这意味着，只有当金融周期处于相对平稳的正常状态时才有助于金融稳定，反之，不论金融周期过热还是过冷，金融体系的不稳定性都将出现明显上升。