近期央行连续两周加大货币投放力度，也意味着短期降息降准概率大幅下降。
商品价格普涨，宽松趋于谨慎——海通宏观周报
宏观专题：农产品是下一个价格“洼地”吗？
熊市已多年，价格处低位。12年8月以来国内农产品期货价格整体下跌。玉米、大豆、棉花价格已跌至08-09年金融危机爆发时的水平。
供过于求库存高企，美元走强打压粮价。我国粮食连续12年增产，不受进口限制的粮食种类进口大幅增加，导致库存高企。全球63%的棉花库存、46%的玉米库存、42%的稻米库存、28%的小麦库存都在中国，对价格形成打压。美元指数走强对以美元标价的大宗商品的价格形成打压。2014年以来美元指数从79的低点重回100以上的高点，美国农产品价格指数也从225下降至当前的170。我国对农业的保护政策相当于为国内的农产品市场修筑了“高坝”，导致国内价格远超国外。
种植面积下降，去产能已开始。主要农产品的价格已处于多年历史低点，供给过剩的利空因素已在价格上反映，而农产品去产能去库存却在持续。全球供给严重过剩的棉花种植面积将从3400万公顷下降至3000万公顷，棉花、玉米的产量均将大幅度下降。国内由于粮价的下跌，早稻种植面积已经连续两年下降。而中科院预测2016年全国粮食播种面积减少120万公顷，2016年可能出现13年以来的首次减产。
“大水”漫灌“洼地”，警惕价格反弹。16年M2增速目标上调而GDP增速目标下调，货币超发导致滞胀风险增大，而历史上滞胀期间的最佳投资标的是黄金和商品，当前农产品又处于历史价格低位，所以很容易成为“大水”漫灌的“洼地”。4月以来国内主要农产品期货价格已经开始大幅反弹，虽然短期看高库存将制约反弹力度，但若全年粮食出现减产，且货币持续超发，则长期看粮价仍存上行风险。
一周扫描：
海外经济：日本或进一步负利率，关注美联储4月会议。日央行考虑通过以负利率发放部分贷款，来帮助银行提升放贷能力，政策工具或为刺激银行信贷工具(SBLF)。下周美联储将召开议息会议，虽然市场预期4月不会加息，但仍需关注FOMC申明中透露出的信息，以对6月的会议进行更好揣摩。
国内经济和物价：经济再现回落，商品价格普涨。4月上中旬主要26城地产销量同比增长66.5%，前半月乘联会狭义乘用车批发销量同比增长1%，均较3月明显下滑。4月上旬粗钢产量跌幅较3月下旬回落，上中旬发电耗煤同比下降7.4%、较3月跌幅扩大。这意味着4月经济或再度下滑。4月以来菜价大降，猪价稳定，预测4月CPI食品价格环降0.5%，CPI小升至2.4%。上周铜、铝、螺纹钢等期货涨幅分别为3%、7%和14%，预测4月PPI环涨0.4%，PPI同比降幅缩窄至-3.7%。4月能源和商品价格叠创新高，将推动CPI非食品价格上涨。
流动性和货币政策：宽松趋于谨慎。上周货币利率继续回升，R007升至2.51%，R001升至2.07%。上周央行继续加大货币投放力度，操作逆回购8700亿，MLF1625亿，净投放3970亿，连续两周大规模投放货币。但因“营改增”对部分金融交易增税，叠加信用风险冲击，流动性继续趋紧。上周美指反弹，人民币兑美元汇率小贬0.2%，外汇市场成交量稳定在日均200亿美元。新华社发文称，中国会继续使用各项政策工具稳增长，但相比去年更强调稳健，在降准降息上更为谨慎，转向更为低调的货币工具，如中期贷款工具(MLF)以支持经济增长。而近期央行连续两周加大货币投放力度，也意味着短期降息降准概率大幅下降。
国内政策：推进城镇化建设。上周李克强主持召开国务院常务会议，部署开展交通基础设施扶贫，决定建设一批双创示范基地，确定促进进出口回稳向好的政策措施。上周发改委召开新闻发布会称，16年城镇化工作主要在5个方面：扎实有序农民工融入城镇、加快中小城市培育和特色镇发展、全面提升城市功能、辐射带动新农村建设、加快重点领域的改革。