专栏作者曾仲荣撰文指出，内地A股市场近日忧虑，中央货币政策由早前的偏松转回稳健，令市场资金收紧，然而正因中央对目前市场气氛有信心，才能调低货币政策的宽松，若经济或金融市场再转冷，货币政策极可能重回偏松。这篇文章具有一定参考意义。
人行近期确有转向迹象，由年初的“稳健略偏宽松”，改为“灵活适度实施稳健货币政策”，在未来减息降准会采更审慎态度。人行货币政策调整的原因有二：
偏松货币政策非正常手段
一是，货币偏松政策是特效药，不能长期服用。
中央今年经济工作的首务是稳增长，方法是积极财政政策与稳健货币政策，以财政政策为主，货币政策为副。为加码财政政策的积极性，中央今年扩大财政赤字5,600亿（人民币‧下同），用以减税、增基建。但今年内地经济开局，内地汇市及股市大混乱、令经济压力骤然加重，而在稳增长效用上，财政政策见效慢，货币政策见效快，因此要借货币政策作特效药。
2月底人行行长周小川向外透露，货币政策转向“稳健略偏宽松”，再配合突然降准，为市场带来兴奋。
但自从中国降准、欧洲央行又加大量宽、美国储局拖慢加息步伐，全球央行大合唱，令国际金融市场迅速转稳，尤其股市及商品价格大幅回升，支持市场信心。然而人行偏松货币政策的特效药，是用在特殊时期，现在市场信心回稳可撑住经济就应减药。此既可向市场释出人行对内地经济回稳的信心，并保留减息、降准等弹药，应付未来需要，毕竟全球央行对今年经济仍忧心重重。
投机及债务风险增
二是，要适时消除特效药的副作用。偏松货币政策既有稳定经济的药效，亦有副作用，主要反映在货币超发及企业贷款风险上升。
内地首季广义货币M2按年增长13.4%，虽只比中央目标13%稍高，但3月底M2余额达144.6万亿，超过内地一年GDP的2倍，正常水平应只是1.5倍，此等于货币超发了逾35万亿。
新发货币过去数月热炒一二线楼房、农产品如大蒜，以至大宗商品如钢材等，制造泡沫、扰乱经济，埋下金融市场爆煲风险。在经济局面稳定下，就要控制M2增长，免尾大不掉。
其次，首季人民币贷款增速14.7%，高于目标的13%，首季人民币贷款较去年同期增加9,301亿，无论是西方评级机构或金融机构，一直认为中国目前的最大金融风险，就是债务包袱超重，尤其地方及企业贷款；中央今年要推供给侧改革、债转股等措施，目的就是要减低债务风险，但首季为救经济而推的宽松措施，明显与此背道而驰，企业债务不跌反升，徒令金融风险加重。现时在情况许可下，就要为贷款减杠杆，至少不能再让风险上升。
然而套用周小川的用语，人行货币政策由早前的“稳健略偏宽松”，转为本月中他说的“灵活适度实施稳健的货币政策”，取消了偏松，就是减低使用一刀切的减息降准可能，但要保持灵活，关键是保持市场流动性的充裕，不致为经济及金融市场添压。
保市场资金供应手段灵活
正如人行在上周罕有地连续五天，都进行逆回购，而且周三至周五每天金额都在2,000亿元以上，全周合共净投放6,800亿，其效力相当于降准半厘；但这并非大放水，只是为保市场流动性充裕，应付近日因大量中期借贷便利（MLF）到期及企业缴税的资金需要。
在市场资金相对较紧时，人行仍会用逆回购或MLF等灵活手段，注入流动性，免横生枝节，而若未来经济或金融市场再出现年初的重压，人行又极可能再出偏松货币政策的特效药救市，故人行虽调整了偏松的货币政策，但对A股及市场资金供应的实质影响不大。