A 去杠杆需要经济的支持
去杠杆是今年我国经济工作的一项重要任务，是要以既主动、又稳妥为要义的。
具体来说，去杠杆就是在提高生产效率、推动经济增长中改善债务结构，以行政力量与市场手段并举、以可控方式和可控节奏逐步消化泡沫和杠杆问题。
“债务/GDP”是检测杠杆率的公式，决定了去杠杆的两种方式。要么，从减小分子下手，用“挤”的办法硬性削减债务，但普遍认为这种手段过于刚猛，可能造成GDP下行压力更大，杠杆率反而相应上升；要么，从扩大分母下手，在提高生产效率、推动经济增长中改善债务结构，以行政力量与市场手段并举、以可控方式和可控节奏逐步消化泡沫和杠杆问题。后一种方法显然更加稳妥和根本。
目前，市场对我国经济增速的共识是我国正处于后重工业化时代，经济增速将逐步向潜在增速回归，过去的高增长时代已一去不复返。在经济增速缓慢下行的背景下，杠杆率反而是逐步上升的，如果经济再经历去杠杆则增速必将加速下滑，从而使杠杆率进一步上升，并最终陷入恶性循环。因此，去杠杆需要经济的支持，经济的回升又需要去杠杆的支撑，在当前我国经济增速下行与杠杆率高企的环境下，既要稳增长又要去杆杠，注定经济的调结构与去杠杆将是一个长期曲折的过程。
当前，政府提出供给侧改革，即“在适度扩大总需求的同时，着力加强供给侧结构性改革，着力提高供给体系质量和效率，增强经济持续增长动力，推动我国社会生产力水平实现整体跃升”。其主要目的在于督促全社会不能像过去那样过度依赖总需求的刺激政策，需要从供给侧安排去杠杆的路线图，以达到供给侧去杠杆、需求侧稳增长，从而去杠杆与稳增长能均衡运行的目标。
对于去杠杆与稳增长，比较现实的结果可能是，在去杠杆与稳增长间寻找到一个相对的均衡，这样既达到去杠杆的目的又实现经济缓慢下行的目标，长期经济发展的活力也将得到保留。
B 我国经济面临的两大困境
当前我国经济面临两个比较大的困境，一是人口红利的下降，二是政策边际驱动力的弱化。
根据三元悖论，一国的经济目标有三种：资本的完全流动性、汇率的稳定性与货币政策的独立性，三者只能取其二，而不可能三者兼得。
例如，在1944年至1973年的“布雷顿森林体系”中，各国“货币政策的独立性”和“汇率的稳定性”得到实现，但“资本流动”受到严格限制。而1973年以后，“货币政策独立性”和“资本自由流动”得以实现，但“汇率稳定”不复存在。虽然理论上我们可以通过强化资本管制等手段杜绝资本自由流动，但实践中资本流动的管制是非常难的，因此只能在货币政策独立性和汇率稳定之间进行选择。
既然经济既要去杠杆又要稳增长，这也就意味着政策需要偏松，而根据三元悖论，在资本流动难以管制的背景下，政策的独立就意味着汇率的不稳定，即偏松的政策面临的是汇率的贬值，但汇率的贬值将导致资金流出从而对国内经济产生直接的负面冲击。因此，去杠杆与稳增长目标下，我们只能选择汇率管制下的政策偏松，从而减缓对经济的冲击。
管汇率松利率
宏观经济有“两率”指标，一是汇率，一是利率，汇率对外，利率对内。在当今资本流动难以管制的背景下，放松对汇率稳定的诉求，则利率有下行空间；相反，利率下行空间受阻。为减少汇率不稳定对经济的负面影响，政策只能选择管汇率松利率。
而根据三元悖论，在资本流动难以管制的背景下，汇率稳定与货币政策独立只能二选一，如今，汇率浮动也基本得到控制，那么，货币政策也就不再被动了。而这也是选择低利率和流动性投放，维持目前资本市场稳定、借新还旧模式得以延续的必然选择。
政策效果已显现
2月29日晚间，央行宣布，自3月1日起，普遍下调金融机构人民币存款准备金率 0.5个百分点，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。这是2015年以来央行第六次“降准”，本次降准将释放6000亿至7000亿基础货币，能有效缓解外汇占款下降和央行逆回购到期等造成的流动性紧张。
3月，央行再度下调MLF各期限的利率，以保持金融体系流动性合理充裕，引导货币信贷平稳适度增长，为供给侧结构性改革营造适宜的货币金融环境。政策出台后，我们可以看到一季度经济有所改善，股市与商品相继上涨，外汇占款降幅大减，3月外汇储备甚至转而增加等一系列利好的迹象。