3月工业企业利润同比增长11.1%，一是大宗反弹，销量扩大，主营业务收入“量”“价”齐升，主营业务同比增长4.6%，增幅扩大3.6%；二是财务费用降幅扩大，信贷宽松降低实体融资成本；三是投资收益和营业外收入增幅大幅扩大，可能因资金脱实向虚和财政补贴扩大。
民生固收对工业企业利润数据点评如下：
①3月工业企业利润同比增长11.1%，一是大宗反弹，销量扩大，主营业务收入“量”“价”齐升，主营业务同比增长4.6%，增幅扩大3.6%；二是财务费用降幅扩大，信贷宽松降低实体融资成本；三是投资收益和营业外收入增幅大幅扩大，可能因资金脱实向虚和财政补贴扩大。
②产成品库存增速降至0增长，被动去库存趋势仍在延续。房地产转暖叠加稳增长，需求改善导致库存继续去化，高频数据观察4月被动去库存趋势仍在延续，随着大宗商品价格上涨，企业利润改善，主动补库存动力或将增强。
③盈利改善的不确定性是投资收益和营业外收入。4月主营业务收入继续“量”“价”回升，被动去库存持续，但不确定性是投资收益与营业外收入大幅增长的可持续性。
④利率风险仍未释放。后续在房地产和基建扩张带动下有可能出现主动补库存和制造业投资见底回升，历史数据观察，主动补库存和制造业投资回升期间没有债券牛市，且利率上行的幅度都不小。