经济疲态再现，央行锁短放长——海通宏观周报
宏观专题：管窥一季度地方GDP:地产托底投资，东北工业告急
分省GDP增速稳中趋降。一季度27个省份GDP增速较去年底下滑，仅青海、海南略回升。分省加权GDP同比增速跌幅(0.6%)仍高于全国GDP增速跌幅(0.2%)。重庆和西藏以10.7%的增速领跑，辽宁以-1.3%殿后，东北地区的黑龙江和吉林、华北的产煤大省山西、炼钢大省河北同样表现欠佳。
地产带动投资反弹，民间投资大跌告急。一季度全国投资增速反弹至10.7%，托底经济下滑。而大部分省份投资增速均在全国增速至上，但辽宁仍以-27.4%垫底。三大区域投资增速走势表现各异：东部地区小幅反弹，中部地区仍在下滑，而西部地区则大幅反弹。东北经济疲软已引起高层重视，4月底国务院外发《意见》，提出到2020年，东北地区在重要领域和关键环节改革上取得重大成果，在此基础上再用10年左右时间，实现全面振兴。
工业走势好坏参半，国有企业继续拖累。一季度各省工业增加值增速涨跌互现，31个省市中，仅19个省份工业增速高于全国增速，而各省工业企业销售收入表现与工业增加值表现趋同。企业性质差异是造成各省工业供、需差异巨大的原因之一。一季度工业企业收入、利润增速均较去年同期回升，但国有企业收入依然负增长、利润跌幅进一步扩大，形成较大拖累。
一周扫描：
海外经济：美国4月非农低于预期。美国4月新增非农16万人，增幅创15年9月以来最低，低于预期，加上1季度经济增速放缓，美国联邦基金利率期货显示，美联储6月加息概率降至9%，第一次加息时间延后到12月。4月欧元区综合PMI终值53，工业、服务业温和增长，就业好转。澳洲央行上周二降息25bp，同时在未来12个月内，加大预算赤字至280亿美元。
国内经济和物价：经济疲态再现，物价短期稳定。4月出口同比由正转负至-1.8%，各类出口均转差，发达经济体PMI普遍回落，全球经济低迷仍拖累我国出口。4月制造业PMI需求、生产均回落，地产销量和发电耗煤增速均下滑，指向需求走弱、生产放缓。5月以来地产销量和发电耗煤增速再降，经济开局不佳。4月菜价大跌，但猪肉价格新高，油价上调推动非食品价格上涨，预测4月CPI小升至2.4%。4月PMI购进价格创5年新高，油价上调，煤价、钢价显著上涨。预测4月PPI环比大涨0.6%，同比降幅收窄至-3.5%。5月物价稳定，预测PPI环比0.4%、同比-3%，CPI有望稳定在2.4%。
流动性和货币政策：央行锁短放长。上周货币利率明显下降，R007降至2.43%，R001降至2.03%。上周央行操作逆回购3600亿，逆回购到期5800亿，净回笼2200亿，连续两周净回笼货币。但同时宣布5月起每月发放PSL，补充长期流动性，锁短放长。上周美指反弹0.9%，人民币对美元汇率小贬0.3%。央行公布4月外储增加70.6亿美元，连续两月增加，短期资金流出压力不大。央行1季度货币政策报告显示货币信贷增长较快，通胀预期回升，也令利率下行趋势受阻、1季度贷款利率结束了连续两年的下降趋势，人民币一篮子货币小幅贬值，央行更加关注金融风险，货币政策态度趋于稳健。
国内政策：实施积极就业政策。上周习近平就深化人才发展体制机制改革作出重要指示，强调加快构建具有全球竞争力的人才制度体系。李克强考察人社部时表示，坚持实施积极地就业政策，以稳定增长守住就业基本盘，以调整结构拓展就业新空间，以深化改革激发就业潜力与活力。