有评论文章指出，中国经济经历长达30年的高速增长后，已进入漫长而充满挑战的转型时期。债务水平高企且不断攀升，成为经济和金融稳定性的最大威胁，中国债务问题的关键在于企业债务。但目前中国并未面临实时的重大金融危机，政府应该采取更务实的方式，分两阶段减债。这篇文章具有一定的借鉴意义。
据估计，去年底中国的总债务已接近国内生产总值（GDP）的240%，自全球金融危机以来累升90个百分点。我们检视了债务可持续性的三项指标──债务门槛、经济发展和偏离趋势，均显示中国处于“过度负债”，幅度介乎GDP的20%至60%。
实际上，中国债务问题的关键在于企业债务。企业部门的债务占GDP比例达到近160%，是全球负债最多的领域之一。企业部门所累积的债务绝大部分来自国有企业。按行业来分析，由于房地产是金融危机后的主要经济增长引擎，因此，房屋和相关工业部门吸纳超过40%的总债务。
务实减债可分阶段进行
为应对不断增加的债务对外界带来的忧虑，中央政府把减债和去库存定为2016年政策的首要任务。为了解减债的过程，我们挑选并分析了过去100年间全球79个减债个案，所得的主要结果包括：（1）减债并不罕见；（2）减债一般是个漫长的过程；（3）减债或带来阵痛，往往会令经济及金融市场产生疑虑；（4）并非所有减债个案皆以彻底失败告终，若控制得宜，某些调整仍能相对顺利地进行。对中国而言，最后一个因素尤为重要，因中国正进行债务整合，当局欲借鉴成功的减债经验，避免造成混乱。
由于中国的债务状况已引起外界对金融系统稳定性的关注，因此，改变现状（即控制急增的债务）实在是刻不容缓。
与“一刀切”减债的提倡者不同，我们认为，中国政府将会亦应该采取更务实的方式，分两阶段减债。第一阶段是减慢信贷累积的速度，以收窄其与GDP增长的差距。我们的基本假设是债务比率将继续上升，预期于2019年见顶，届时有关比率将达致近260%。随之而来的是真正的减债，债务比率有望于第二阶段出现下降。而令第二阶段出现的原因包括：债务累积速度放慢、实际GDP增长轻微倒退，以及宽松货币政策令通胀逐步回升。
减债过程困难重重，我们希望，透过对以往减债经验的研究，为中国带来一些政策启示：①须持续实施周期性政策（货币及财政），以抵消减债的影响，避免经济硬着陆；②重新分配债务（地方政府债务置换）有助改善债务可持续性及促进减债；③整顿市场（违约和信贷事件），对巩固市场纪律及改善风险定价十分重要；④对企业及金融部门进行结构性改革，以改革信贷使用及分配的效率。中国在①及②上已取得进展，③亦已开始进行，惟须加大力度推进④。
没有实时重大金融危机
若改革不够彻底，中国或会步日本的后尘，并经历长时间的缓慢调整。
我们认为，中国并未面临实时的重大金融危机（即与全球金融危机相似的危机），这是由于政府锐意维持经济稳定；有务实的央行来维持流动性；资本账得到管理以及储蓄率偏高，上述因素皆为中国的债务危机提供缓冲。