黑天鹅未降落「金牛」难鼓气
专栏作者连兆锋撰文指出，
金价本年累升20%重返牛市，惟“价值投资大师”格兰瑟姆（JeremyGrantham）此时却坦言，自己看好金属是个“重大错误”。
格兰瑟姆贵为资产管理公司Grantham,Mayo,&vanOtterloo联席创办人兼首席投资策略师，曾于2000年准确预测美股10年走势，但现在却老马失蹄。
他日前在致股东信中承认，自己2011年以来一直认为矿产价格会因资源耗尽而走高的观点，是看错了市，自己完全料不到中国经济会迅速放缓，令需求大减。
诚然，尽管“金牛”已经睡醒，金价本月初更曾两度即市重上每盎斯1,300美元大关，不过突破都只是昙花一现，现在的牛声仅为闷鸣。
需求大跌造好只因美元弱
金价近期造好，其实并非市场基本面因素转强造成。相反，贵金属顾问商GFMS数据显示，全球第一季实体金需求只有781吨，按年大减24%创7年低位。德国商业银行亦指，中国内地首季从香港入口黄金数量同样跌了24%，反映了格兰瑟姆“料不到”的市场力量。随着夏季到来，市场交投趋淡下，金价升势相信还会进一步受限。
可以说，黄金之所以能够重返牛市，归根结柢还是要多得美元走弱。美汇指数今年来已累跌5%，这除了出于美国首季经济放缓，更大程度上恐怕是因为联储局口风暧昧，给予市场将金价炒起的机会。
储局上月在议息声明中大玩神秘，淋漓尽致地展现了对加息的模棱两可态度。声明一方面不再说美国经济“以温和步伐扩张”，另一方面却保留“劳工市场持续改善，有潜质带动消费升温并刺激增长”的字句，正好切合经济放缓，但核心通胀升温的矛盾现实。总之储局就是不急于加息，但又没说短期内一定不出手，“睇定先”，而市场反应当然是“你有你睇，我有我炒”。
黄金需求放缓趋势不变，因此金价后市还看储局政策。这就取决于局方正在观望的因素如何发展，当中除了美国经济，相信还有更“劲揪”的，可能足以令金牛眼前一亮。
牛气要足还需黑天鹅扶持
说的就是两只已经触得及的“黑天鹅”。其一，英国6月23日公投将至，结果随时是退出欧盟，甚至触发连锁反应。
其二，“狂人”特朗普已笃定取得共和党提名，说不定还会继续令人跌眼镜，入主白宫。倘这两只黑天鹅选择眷顾市场，势会燃起避险情绪，届时金牛相信才够力气挑战1,340美元的近年阻力位。