金融界：这是目前大家比较关心的两个问题。其实有很多人都在说债市生病了，股市也跟着吃药。最近我们看到权威人士讲话发表了之后，我们的股市下降现在一直徘徊在2700到2800点左右，债务的问题是否会影响股市？
郝联峰：影响债市和股市因素是不完全相同的，影响债市最主要的原因是CPI的涨幅和通胀。股市不同，影响股市最主要的因素不是CPI的涨幅，而是M1的增长率，或者是经济存货的周期。股市和债市的影响因素不一样。
而在今年恰好两个市场都在跌，人们就会说是不是债市影响了股市？实际上也不是这样，今年为什么跌呢？
债市下跌主要有两个原因，今年4月份M1的增长率22.9%，从5月份开始后面几个月是一直往下走，M1的增长率上涨的过程中带动了物价在底部有点攀升。而且物价是滞后的，物价有小幅上涨的压力，因为中国的债务太重，也不会有明显的通胀，物价CPI涨幅超过3、4也是不可能的。4月份猛放了一把货币，M1达到了22.9%，而我们的名义GDP去年的增长率才6.9%，货币放得是比较猛的，带动了物价短期刺激着往上走，导致市场有点回升。
第二个原因主要是信用风险，实际上经济总体上是往恶化的方向走，债务是越来越重，通缩的长期压力也是越来越大，所以导致的信用风险是在不断暴露，违约的事件将会越来越多，所以这个导致信用的利差越来越大，债市看信用风险，信用债是走得不好。
股市为什么今年走得不好呢？它跟债市的逻辑实际上是不一样的，中国股市是以散户为主体的市场，一旦炒起来也是比较疯狂。像钟摆一样摆到左边极限，再到右边极限，我们左边极限最高的时候达到7.5倍以上，达到泡沫的极限，泡沫破了，去年超过了7.5倍，在全球看都是非常非常大的泡沫，一旦破了就会一直往右摆，我们现在PB中位数还是4倍，泡沫仍然是非常大的，在全球跟国外市场比，一般注册制的国家PB的中位数就是1—3倍之间，到3倍有很高了，如果是注册制，PB平均有3倍的话，就可以很简单地进行无风险套利。一家十个亿净资产的公司一上市就30亿，一旦套现重新注册一个公司就变成90亿，90亿再上市、再套现就变成270亿，这种简单的游戏就可以玩下去。中国是核准制它会搞到7.5倍，谷底的时候是4倍，现在钟摆一直摆，停不下来。目前A股估值上就是要跌，泡沫要破，去年到现在也就不到一年的时间。第二个M1的增长率是4月份见底，后面几个月都在收缩。M1的周期就是一个增长率的周期，现在是一个收缩期，从5月份开始就开始收缩了。
金融界：按您的逻辑我们的A股还是有往下跌的趋势？
郝联峰：M1增长率，明年1月份是一个阶段性低点，那时候市场才开始有一个阶段性的反弹，但是你如果到这轮熊市结束我觉得要到2019年左右，现在股票成长股的泡沫太大了，不是一天两天能消化得完的，到2019年从经济周期上来看，从泡沫实践的情况来看是这样。
金融界：前两天我们采访一位嘉宾看好中国的股市，我听说您在最近一直看空，说A股到2019年才会有所回升，您觉得我们目前的政策信息也有不确定性股民才会摇摆不定？
郝联峰：股市不是政策决定的。如果股市是政策决定的，那世界上就没有熊市了，你一个熊市一来，领导说一句话就不跌了，就没有熊市了。股市就是权威人士喊话停止疯涨，它也照涨，它不撞南墙不回头，实在炒不动了，就崩下来了，中国这种现象更明显，中国比成熟市场会更明显一些。
现在是泡沫破裂了，大家一窝蜂地逃命，在消化泡沫，这个过程没那么容易结束。因为熊市和牛市基本上大致是对称的，不能说你涨了好几年跌一年就行了，就消化完了，市场没那么简单，它消化不完。像我们这一轮成长股炒作实际上是从2008年底开始的，2009年初已经炒了六七年，它是一年消化不完的，而且炒的泡沫是非常大。为什么会成长股的风格会炒那么多年呢？实际上跟美元指数周期有关，美元指数在从2008年到2015年，美元是一直上涨，所以大宗商品是一直跌，周期股表现总体上在风格上就不太行，所以成长股总体上是成长股跑赢周期股，美元指数平均大概是7.2年左右是一个周期，所以美元指数现在从去年12月份开始，美元指数进入了一个下降周期，往后就是大宗商品会稍微再触底了，价值股会跑赢成长股。但价值股目前也不便宜，它也涨不了，总体还是要跌。
金融界：接下来一个问题是问郝老师，“叮咚”问现在股票还能买吗？您怎么解释这个问题？
郝联峰：我个人建议现在是空仓，买一些流动性比较好的无风险的或者是理财产品，理财产品不要买长期的，就买收益率不是特别高的，流动性很高的，半年的、三个月的这种，甚至是更短期的，或者是货币基金。在大家都跌的时候，都亏钱的时候你只要不亏，你就赚了。现在还是泡沫消化期，离底还是比较早，PB中位数还是4倍，还是比较高的，4倍的时候不会是熊市。蓝筹股有相对收益，它跌得少一些，总体上我看是蓝筹股未来到2019年总体上市场是跌，蓝筹股是一个箱体，成长型的股票会连续连续下跌。比如说你持有一些工商银行(4.24+0.00%,买入)这样的估值很低、波动不大，你持有市值也是一种策略，你希望它本身能赚多少钱，这个不太容易。
金融界：就是说现在目前这个情况建议大家是空仓，但是蓝筹股可能就看你自己去投资的策略了。