惠理基金零售业务董事总经理曾德明撰文指出，进入“五穷”月以来中港股市继续受压，“权威人士”的L形走势论调令中国经济隐忧重新浮面。内地经济的结构性问题难有一步到位的快速解决方法，然而，这并不代表疲弱经济下全无获利机会。在充斥着不确定性的大环境中，投资就更须讲求基本面研究，“拣股不拣市”的策略仍是取胜之道。这篇文章具有一定的借鉴意义。
近年中国经济呈现不少结构性问题，例如劳动人口在2015年已见顶、出口遇上瓶颈等。而过去内地过分依赖加大杠杆、增加流动性、加大投资来刺激经济，此增长模式亦难以维持。
硬着陆可能性低
实体经济外，内地金融市场亦遇冷锋。最近国企债券违约情况再成市场关注点。
目前中国约有16万亿元信用债，当中有六成属国企债券，由于国企大多涉及上游或产能过剩行业，偿付能力成疑，加深了违约风险；而房地产价量齐升的情况能否持续，亦是内地经济的风险因素。
尽管不利因素交叠，但政府仍有充裕空间推动经济。目前中央政府及地方政府的总负债率只是国内生产总值（GDP）的60%，较欧洲、美国为低，仍有空间加大赤字，从而刺激经济；除此之外，政府亦可推出不同的消费和减税政策。中国的经济情况仍然受控，预计出现硬着陆的可能性低，并可维持6%至6.5%的经济增长水平。
中国经济复苏步伐蹒跚，但相信着重基本面的策略，仍可为投资者带来可观回报。
在目前众多投资领域中，以下5大板块尤其值得关注：
（一）家电龙头股
家电龙头股的表现具有较高确定性，板块中我们看好A股市场中估值便宜的市场领先者。在内地的空调市场中，两家最大型公司已占去全国六成份额，无论在规模或议价能力上均具优势，即使原材料价格上升，都可透过提高产品价格，维持良好盈利能力。
（二）出口龙头企业
从事出口生意的龙头公司业务跟内地经济的关连度较低，较少受中国内部的经济波幅影响。中国加入世界贸易组织后，部分出口公司已经发展成世界级企业，在成本方面享有竞争优势。此外，若人民币中长期尚存有贬值空间，将利好这些出口公司。另外，大宗商品价格回落，有望增加中国大宗商品的出口需求，意味这些公司的利润率或有上升空间。
（三）水务股
由于水厂可与政府预早设定水费，而且跟政府的合同可长达30年，加上食水为必须品，故水务股受经济周期影响的程度较小；更重要是，治水为内地国策之一，“水10条”细则亦已在各省市陆续出台，有分析估计“水10条”可带动数以万亿元计的投资，有利水务公司。即使经济下行风险扩大，这类公司的风险可预测性都较高。
（四）严选科网股
内地政府积极推进“互联网+”，为科网股造就有利环境。虽然板块内部分股份估值不菲，但胜在拥有庞大的增长潜力。其中一家内地科网龙头企业去年的广告业务收入就按年大升1.1倍，而其生态系统（Ecosystem）仍有很多可发掘的空间，例如广告、金融等，其中价值值得投资者关注。
（五）PPP受惠股
最近有报道称中国政府拟推出4.7万亿元人民币的大规模经济刺激计划，或集中投资在铁路、公路、机场等基础设施建设，其中PPP（公私合营模式）项目或成为融资渠道之一，有利从事建筑项目工程的企业。在板块中，我们尤其看好于内地及香港从事建筑工程的一家本港上市公司，当未来有更多PPP工程批出，可为其提供潜在催化剂，估计其发展空间仍然庞大。