5月民间投资增速很惨。中国1-5月民间投资同比只增3.9%，这种情形10多年间没有出现过。统计图表上，全国固定资产投资“缓慢下滑”，而民间投资“失速坠落”，两者形成明显的剪刀差。
早在4月份数据惨淡出炉后，国务院就急派督察组赴各地，调查民间投资下滑的原因。从汇总情况看，主要有三条：融资难融资贵；政策上的“弹簧门”和玻璃门；信心不足。
主因是什么？这个问题必须明确。主因不明，工作的主要方向就可能出现偏差。
有人认为融资难融资贵是主因。我们认为不是。根据央行2016年一季度金融统计数据，一季度社会融资规模增量累计为6.59万亿元，比去年同期多1.93万亿元，创历史同期最高水平。3月份，同业拆借加权平均利率为2.09%，比去年同期低1.6个百分点；质押式回购加权平均利率为2.10%，比去年同期低1.51个百分点。因此，虽然个别民企、个别时段、个别项目上，会遇到融资难融资贵的问题，但就整体环境而言，货币供应充足，利率逐步下行。融资难融资贵充其量只是民间投资下滑的原因之一，但不是主因。
有人认为“弹簧门”“玻璃门”等政策歧视和政府办事效率低下是民间投资下滑的主因。也不对。必须客观地看到，随着近年大幅削减政府审批事项，力推简政放权，政府施加在民间投资上的种种束缚已经大幅减小，而不是增加。没有简政放权之前，民间投资的增长遥遥领先于全社会固定资产投资；简政放权之后，民间投资的增速反而急速坠落，这只能说明，“办事环境”不是民间投资下滑的主因。况且，随着经济下滑和财政困难，各地政府“巴结”民间投资都来不及，怎会阻挠民间投资呢？
主因只有一个：民间投资信心缺失，形成悲观共识。说白了，就是因为“不赚钱”，才不愿意投资。
民间投资大幅下滑，与实体投资回报率下降有密切关系。民间投资有相当一部分集中在房地产业和制造业，而房地产“去库存”和制造业“去产能”，极大地拉低了民间投资的回报率，对民间资本影响很大。从地方披露数据来看，目前房地产业、制造业仍然是民间投资的主要去向。而这些领域投资的下滑也是导致地方民间投资下滑的主要原因。
那么，民间投资到底去了哪里？
一部分钱留在金融系统追求“资本增值”，另一部分则改变了投资方向。譬如有些民间资本选择“走出去”，进行海外投资。一季度浙江对外直接投资额376.2亿元，增速高达70.7%。而2015年浙江省境外直接投资140亿美元，比上年增长241%。值得注意的是，在去产能去库存大背景下，地方试图摆脱对房地产的依赖，民间资本也在寻找其他投资方向，比如战略性新兴产业、服务业等。
统计局的数据也印证了这一点。在民间投资整体下滑的同时，符合产业发展方向、符合“补短板”部门的投资却保持较快的增长。1-5月份，民资对“卫生和社会工作”投入增长24.6%，“教育”增长12.3%，“水利、环境和公共设施管理业”增长9.2%。与此同时，“煤炭开采和洗选业”下降27.4%，“黑色金属矿采选业”下降32.7%。投资结构优化趋势很明显。
中国社科院民营经济研究中心主任刘迎秋认为，民间投资下降是非常正常的，因为整个经济在收缩。这从侧面说明民间投资的理性高于整体经济理性。
民间资本作为“最聪明的资金”，具有趋利避害的天性，这是其能够成为市场活力源泉的原因。但当经济调整或者下滑的时候，往往会向着更坏的方向加速度行进，如果任由民间投资“自由落体”式下滑，难免要经历一个最坏的结果，一个漫长的衰退。
因此，对民间投资的下滑，一方面我们要看到其有合理性，一方面又不能掉以轻心。具体来说，一要引导和管控好预期。关于经济L走势的判断，让民间资本更加不看好短期经济走势，表现在行动上，对前景忧虑、看不懂，干脆等等看，先不投资，或者已经进行了资产转移。因此，越是困难的时候，我们越应该引导预期关注积极因素和光明前景。二要发挥好国有资本投资的引擎作用，以加大国有资本投资，部分对冲掉民间投资的下滑。一些学者以国有投资边际效应下滑为由，不赞成加大国投资本投资，这是不对的。必须意识到，在经济转型的初期，有相当多的民企是依赖于国有大企业的订单而存活和发展的。火车头冲不起来，后面一系列环节都要脱节。