6月17日晚间，万科披露了万科引入深铁的资产重组预案，面对这份预案，华润表示公开反对。
华润提出反对的一条理由就是：“本次万科增发股票定价为15.88元，比资本市场目前平均对万科每股净资产约21元的估值测算低约24%”。
2016年一季度末，万科归属上市公司每股净资产为9.12元。业内人士指出，财报的每股净资产是按历史成本计量的账面值，而市场估值更倾向于使用公允价值计量，不同机构系数设定不同，结果就会不同，华润所提21元估值，应为每股重估净资产。
万科高级副总裁谭华杰称，这次通过发行股份的方式，发行价格相当于按照重大资产重组允许的股价定价基准，最多9折。最终选择了60个交易日的均价。太贵的话要深圳地铁接受是不可能的。这只是个预估值，最终不排除会有细微区别。
15.88元/股是否低估？如果从几家主要地产公司二级市场的股价来看，投资者可以得到不同的看法，目前保利地产、金地集团、招商蛇口的市净率分别是1.22、1.45和2.39，而按照万科一季度每股净资产9.12元来算，重组对价市净率是1.74，介乎上述几家公司。
不过针对华润所说交易对价的低估，那么深圳核心区域每平方米3万元左右的地价，这是否有低估？尤其是周边楼价都已经在8万~10万元左右。
招商证券分析师刘义等称，考虑到两个项目周边在售办公、住宅均价分别约为8万、10万元，此次交易折算的平均楼面价大约占现时房价的30%，明显低于一级市场拿地行情。
不过华润认为，前海枢纽及安托山项目，折合楼面价分别为2.59万、3.87万元，但由于支付股权溢价不能抵扣物业销售的土地增值税及所得税，实际楼面价分别为4万多、5万多元，与同区域招拍挂拿地价格相比没有优势。
在笔者看来，重组方案对公司是否有利，在短线和中长线都要体现；15.88元的股价，必然对停牌前高于24元的万科复牌后的短线表现有一定压力，此前不少公布了增发方案的公司最终都跌回增发价附近；至于重组对价高低，这牵涉到资产的估值情况，也跟整个深圳的前景有关，投资者和股东对深圳房地产业的前景的看法会更关键一些，今年以来有所降温的深圳楼市走向，或许是左右方案能否最终顺利实施的关键因素。