国家统计局发布的6月官方制造业采购经理人指数（PMI）为50%，恰好落于荣枯分界线上，但低于5月的50.1%。官方非制造业PMI为53.7%，高出荣枯分界线更多，高于5月的53.1%。此外，上月大型企业活动有所扩张，PMI为51%，中型和小型企业的活动有所收缩，其PMI分别为49.1%和47.4%。建筑业商务活动指数为62.0%，高于上月的59.4%。建筑业新订单指数为58.8%，比上月上升6.7个百分点。
这些数据与第二季度的投资情况比较相符，由政府投资以及地产投资驱动的增长，有利于大型企业状况的改善，但是民间投资持续萎缩则会影响中小型企业的运行。由于地产销售与建筑投资大幅增加，非制造业活动有所加速。但是，上月从业人员指数下降了0.4个百分点，降至48.7%，表明企业用工量继续减少。
这可能意味着第二季度中国经济下行压力比较大，三季度则会更大。因为支撑二季度增长的地产销售与地产投资不可持续，与此同时，政府对需求侧过度刺激进行了主动约束。因此，在民间投资下行趋势短期内难以改变的背景下，政府投资与地产投资放缓，英国脱欧带来全球需求不稳定等因素，可能会导致二季度数据不太好看，三季度则会进一步探底。
经济下行预期、英国脱欧推高美元指数、美联储加息无限期推迟等因素，让呼吁中国央行降息或降准的声音开始多了起来。与此同时，中国官员也在不同场合对债务问题进行说明，中国政府债务率还比较低，积极财政政策空间很大。因此，下半年很可能通过扩大中央财政支出稳定经济增长，但也不会过度刺激，确保经济不失速应当是政策主要目标，而不是经济增长本身，目前的主要任务还是供给侧结构性改革。
但是，中国应该对实施宽松货币政策保持必要的警惕，事实上，目前中国实体经济的现状已经表明，总量的货币政策很难改变金融需求的结构性问题。目前呼吁实施宽松货币政策的声音主要来自资本市场，希望信用扩张带来更多的套利机会。但是，在国内流动性过剩的背景下，宽松货币政策会加速货币脱实向虚，吹大地产与金融泡沫。
中国正处于2008年金融危机以来的第二轮房地产牛市，上半年中国主要城市的房价与销量大幅上涨。这一方面表明中国需求还比较旺盛，但真正推动这两轮牛市的原因是信用扩张。因为每一次牛市发动前正好是中国货币政策进入宽松周期之时，信用扩张以及由此带来的资产泡沫与通胀预期，产生了波澜壮阔的羊群效应，导致楼市在短时间内“暴涨”。
目前中国工业产能以及流动性同时过剩的局面迫使流动性寻找出口，在过去的几年，影子银行、股市等都是流动性套利的领域，而今年则大规模流入楼市，在房价暴涨的同时，越来越多的地产企业利用廉价资本频繁制造“地王”。因此，中国经济存在脱实向虚，实施宽松货币政策只会加速这一过程并制造更大泡沫。资产价格上涨又反过来恶化实体经济，不仅导致成本上涨，还会加速资本从实体经济外逃。
下半年经济虽然下行压力较大，但在“维稳”时不应采取过于积极的货币政策，一则是会刺激资产与金融泡沫，增加人民币贬值压力并促使资本外流，另一方面则会丧失政策信用，因为上半年偏宽松的货币政策在权威人士发表谈话后开始收敛，如果在短期内又重新实施偏宽松的货币政策，央行将丧失信用，让市场产生类似“格林斯潘期权”式的幻觉。
中国经济越来越依靠债务与地产投资驱动，这两者的背后是信用不断扩张，但是，中国货币扩张的周期太长，以至于骑虎难下的形势最终可能会制造系统性的风险。因此，在二季度可能无法延续开门红以及三季度下行压力较大的情况下，中国应该保持定力，不能浪费目前有利的外部环境，尽力避免继续信用扩张，加快经济改革与调整，将改革真正置于首要位置，没有阵痛、不付成本的改革绝不可能成功，中国应该做好准备。