2016年7月10日，国家统计局发布6月份宏观经济运行数据。全国居民消费价格总水平同比上涨1.9%，环比-0.1%；全国工业生产者出厂价格同比-2.6%，环比-0.2%；工业生产者购进价格同比下降3.4%，环比+0.2%。
核心观点：
1、6月CPI同比1.9%，主要是非食品超预期。非食品环比上涨0.2%，从具体分项来看，交通工具用燃料、医疗保健和房租价格上涨超过季节性。6月汽油价格上涨4.0%，汽柴油涨价推动CPI环比上涨0.07个百分点。如果5、6月合计，原油价格上涨15.8%，汽油价格上涨7.7%，从历史传导效率看，随着国内汽油价格的稳步上调，原油价格此前快速上涨已经基本体现至通胀中。此前商品房销售的好转正逐步体现至房租中，涨幅的大趋势在收敛。此外，服务价格环比为0.3%，此前连续多月低于往年同期均值。
食品环比下跌1.4%，符合预期。跌幅最大的鲜菜-12.5%，其次是鲜果和蛋，分别为-2.5%和-1.0%。猪肉价格环比涨幅连续第二个月收窄至1.1%。粮食的环比涨幅为0%。
2、PPI同比增速为-2.6%，连续第六个月出现上行趋势，预计7月PPI同比增速继续上行。在连续三个月正增长之后6月环比转为负值。跌幅最大的是黑色金属冶炼和压延加工业、黑色金属矿采选业，分别为-5.1%和-2.1%。这两个分项数据在5月滞后反映了此前的高速增长，本月反映了5月至6月高频数据的持续下跌。其次，受原油价格上涨的推动，当月石油和天然气开采业、及石油加工业环比涨幅最大，分别为9.1%和4.1%，增幅较上个月收窄。7月上旬的高频数据显示多个行业涨价，黑色金属冶炼和压延加工业、有色金属矿采选业等行业涨幅较多，仅石油有关的行业出现小幅回落。
3、6月通胀上行的主要推动力仍是原油价格，洪水对通胀的影响尚未有体现。从鲜菜价格的历史月度数据来看，洪水爆发的初期蔬菜价格会持续下跌，爆发中期价格涨幅最大，末期涨幅收窄。7月鲜菜价格可能会开始逐步回升，而洪水对粮食和鲜果的影响有限。具体请参见《洪水来袭、通胀仍无忧-2016年通胀系列专题之二》。总体来看，我们维持此前判断，三季度是全年的低点，洪水来袭，通胀仍无忧。不过，如果洪水受灾程度持续加剧，最低点有可能从8月提前至7月。