①10月18日央行公布2016年9月金融统计数据：9月新增社融1.72万亿；M2由上月11.4%回升至11.5%；当月金融机构贷款增加1.22万亿，环比多增2669亿，同比多增1643亿。我们的观点是：社融信贷高增，货币短紧长松。
②社融大幅回升。9月新增社融总量1.72万亿，环比上升2604亿，同比多增3638亿。其中对实体贷款新增1.26万亿，同比多增2179亿；表外融资中，委托信托贷款同比和环比均相对平稳，票据监管令未贴现汇票再降2207亿；企业债券净融资2872亿，同比少增933亿。信贷回升是社融高增的主因。
③房贷依然高增，但后继乏力。9月新增金融机构贷款回升至1.22万亿，环比多增2669亿，同比多增1643亿。其中居民中长贷新增5713亿，显示房贷依然高增；非居民中长贷季节性回升至4552亿，同比多增981亿，经济短期稳定带动企业融资需求回升。但随着地产调控政策实施，经济下行压力增大，企业融资需求难以持续，而地产销售增速下滑或致居民房贷跳水，信贷后继乏力。
④M2增速微升，M1继续高增。9月M2同比由上月11.4%继续回升至11.5%，不及预期，主因虽然基数偏低、信贷回升，但非银存款大降。9月人民币存款回落6亿，同比少减3186亿，其中财政存款季节性减少3985亿，企业存款增加4253亿，居民存款增加9498亿，但非银存款大降1.07万亿。9月M1增速虽回落至24.7%，但仍在高位，反映地产销售火热、企业资金充沛，而投资意愿偏弱。
⑤货币短紧长松。控制地产泡沫、通胀短期回升、美联储加息均对短期宽松货币形成抑制，近期央行行长周小川也表态，随着全球经济复苏逐步正常化，中国会对信贷增长有所控制。这意味着降准或再度延后，而逆回购期限的拉长也意味着短期资金成本的上升。但由于地产调控大幅加码，经济下行风险升温，也意味着资金需求长期趋降，流动性长期趋松。