自2015年下半年以来，中国的银行业信贷结构显然发生了一些重大变化。
分大类看有三个特点：
第一是地方政府融了很多资金，现在变得手头很宽裕。究其来源，一是银行正常的放贷行为，无论是政策性银行还是各类商业银行，均争先恐后做政府项目贷款；在一些地区甚至出现了银行放贷还要对政府进行公关的现象，银行新增贷款中对政府的放贷比重显著上升。此外，银行在对政府的授信中，除了正常的信贷之外，另有两项十分突出：一是“债务置换”，2015、2016年合计应超过8.2万亿元，如果到明年全部置换完毕，至少应在15万亿元以上；二是专项重点建设基金，由国开行和农发行承担，这两年合计应投放约1.8万亿元。此外，还有其他渠道的各类社会在拉动中国经济增长中的作用和比重有所上升，这一说法应当是成立的；外需的拉动作用、占比等有所下降，也符合实际情况。但我不赞成说，未来中国经济增长将由投资转向消费，或者说投资不那么重要了。事实上，如果未来中国经济增长要保持6.5%以上，那么投资就肯定会扮演一个重要角色。什么时候投资下来了，中国经济增长就会变得更为困难。