统计局今日公布7月经济数据显示，中国7月规模以上工业增加值同比6.4%，增速创今年1-2月份来新低，预期7.1%，前值7.6%。7月社会消费品零售总额同比10.4%，增速创今年1-2月份来新低，预期10.8%，前值11%。1-7月全国房地产开发投资同比名义增长7.9%，增速比1-6月份回落0.6个百分点；1-7月城镇固定资产投资同比8.3%，预期8.6%，前值8.6%；1-7月民间固定资产投资同比名义增长6.9%，增速比1-6月份回落0.3个百分点。
对此，九州证券邓海清认为，7月经济数据全面不及预期，经济数据全面回落揭示经济动能高峰已过，“新周期论”实属“后知后觉”。7月中国的经济数据，至今已经公布的包括：PMI、进出口数据、CPI、工业增加值、投资（固定资产投资、房地产投资）、消费，经济数据全面回落、均大幅低于市场预期，揭示经济动能高峰已过，“新周期论”实属后知后觉。
7月“低工业增加值+低PMI/高发电量”，工业增加值与发电量走势再次偏离，验证我们之前的判断：预测工业增加值，应当更看重PMI、而非发电量。我们在《“出口+消费”驱动，“二次探底”证伪，如何理解发电量与工业增加值的背离？》中指出，市场预测工业增加值主要有两种办法：一是从PMI预测；二是从发电耗煤量预测，两者预测结果可能出现背离，主要与经济结构、夏季异常高温有关。7月经济数据再次出现“低工业增加值+低PMI/高发电量”的组合，验证了我们通过PMI预测工业增加值的观点，同时，我们认为，此次7月发电量高偏工业增加值，可能主要在于夏季高温发电。
我们再次重申观点，2017年7月以来的所谓“新周期论”实属“后知后觉”，此轮中国经济“周期归来”真正启动于2016年初，值得注意的是，目前来看，中国经济动能的高峰已过，7月数据全面回落反映经济高点已现。
一方面，经济数据数据持续一年半的走好，验证了我们在2016年初提出“经济周期归来，偏执看空中国经济必犯大错”的观点。目前来看，数据上已经完全证实了我们的判断：一是2016年以来的PMI数据，2016年3月站上枯荣线达到50.2，之后持续走好，至今已经连续10个月超过51的水平；二是大宗商品价格，南华工业品价格指数在2015年11月见底1100左右便开始持续回升，2017年2月超过2000后，便一直处于高位震荡，中国经济已经回暖一年半之后，讨论所谓“新周期”实属“后知后觉”。
另一方面，我们认为，目前来看，新周期的微观动能趋弱，7月经济数据全面回落反映经济的高点可能已现，主要原因在于：（1）供给侧改革推动下的PPI同比在2017年2月出现了历史高点，之后逐渐面临回落，供给侧改革动能减弱；（2）2016年“930”、2017年“317”房地产调控政策，导致房地产价格的涨势不再、逐渐走平，房地产投资出现一定程度的回落；（3）发达经济体经济复苏阶段性震荡，中国出口动能高潮已过，因此，新周期归来的“供给侧+房地产+出口”三大微观动能趋弱，2017年下半年经济高点可能已现。