10月18日，国家统计局公布的投资数据显示，前三季度，全国固定资产投资（不含农户）397827亿元，同比增长7.3%，两年平均增长3.8%。前三季度投资数据表现如何？有哪些看点？在财政紧平衡下，投资后劲如何？本期新闻洞察结合最新投资数据，围绕“财政紧平衡下如何让有效投资成为推动经济高质量发展的关键”进行分析解读，敬请关注。
在全球经济增速放缓、通胀预期提升以及市场不确定性增强的情况下，我国前三季度的投资增长表现如何？近日，国家统计局数据显示，前三季度全国固定资产投资（不含农户）397827亿元，同比增长7.3%，两年平均增长3.8%；9月份环比增长0.17%。
受访专家表示，我国前三季度呈现出制造业投资相对平稳、民间投资增速加快、高新技术产业和医疗卫生、教育等社会领域投资稳定向好、房地产投资增速适中等特点，总体来看投资增长较好，投资效率较高，结构优化明显，有效支持了国民经济的增长。
投资稳定增长结构持续优化
“在国内外需求较为旺盛的背景下，前三季度我国主要依靠市场内生性投资，取得了较快的投资增长速度，投资效率较高，结构优化，对经济增长发挥了重要的拉动作用。”国务院发展研究中心产业经济研究部副部长、研究员许召元在接受中国经济时报记者采访时表示。
中央财经大学财政税务学院教授、中财-中证鹏元地方财政投融资研究所执行所长温来成认为，从前三个季度投资的总体情况来看，固定资产投资增长情况比较好，有效支持了国民经济的增长。
温来成在接受中国经济时报记者采访时表示，从分行业的情况来看，高新技术产业和医疗卫生、教育等社会领域投资增长速度比较快，房地产的增长速度也保持了比较好的增长态势。不过相对而言，基础设施的投资增长比较缓慢，环比增长较弱，整体的增长都低于高新技术产业和社会领域投资的增长。
中央党校（国家行政学院）研究员胡敏在接受中国经济时报记者采访时表示，整体来看，固定资产投资处于平缓修复阶段。高技术产业投资同比增长18.7%，两年平均增长13.8%；社会领域投资同比增长11.8%，两年平均增长10.5%；其中卫生投资、教育投资同比分别增长31.4%、10.4%。这符合经济结构调整优化的方向。
“制造业投资同比增长14.8%，两年平均增长3.3%，与前值持平，表明了制造业投资相对平稳，这主要由于外需较为旺盛，对我国出口形成支撑。”中国民生银行首席研究员温彬在接受中国经济时报记者采访时表示，基础设施建设投资同比增长1.5%，两年平均增长0.4%，比前值提高0.2个百分点，主要由于近期政府债券发行有所提速，对基建投资形成一定支撑。但也要看到基建投资增速仍然处于较低水平，还具有较大潜力。房地产投资同比增长8.8%，两年平均增长7.2%，比前值回落0.5个百分点。房地产调控政策发挥效果，对房地产投资形成约束。
受访专家认为，从分项投资数据看，前三季度的投资有三大特点，一是民间投资增长较快；二是制造业投资保持稳定增长势头；三是房地产投资增速保持在适中水平。
胡敏认为，前三季度基础设施投资仍然处于疲弱状况，对整个固定资产投资增长尚没有体现出明显的带动作用。但是制造业投资同比增长14.8%，两年平均增长3.3%，成为弱市中的一个亮点。
“这主要是由于高技术制造业和高技术服务业投资的带动。”他分析，前9个月，高技术制造业和高技术服务业投资同比分别增长25.4%、6.6%。
许召元表示，制造业投资保持稳定增长势头，体现了新发展阶段稳定发展的态势。14.8%的增长不仅高于房地产投资，也高于基础设施投资和其他投资。这是2015年以来所没有的现象。
“制造业投资是最典型的市场内生性投资，由于制造业高度竞争的特征，制造业投资对经济形势非常敏感，企业往往只是在看准、看好的情况下才进行投资，因此，一般也把制造业投资的态势作为整个投资发展质量的风向标。”他认为，但是从2020-2021年前三季度的两年平均速度看，制造业投资增速也只有3.3%，和2016年4.2%、2017年4.8%、2019年3.1%的增速差不多，这也符合其他成功追赶型经济体在工业化基本完成以后，制造业投资增速平均保持在个位数，或者说与GDP增速差不多水平的一般规律。
另外，还要看到，制造业内部投资结构优化明显，特别是高技术制造业投资增长很快，体现了我国加快产业升级的态势。
民间投资增速加快显示市场信心十足
在许召元看来，民间投资也是前三季度的一大亮点。前三季度民间投资增长9.8%，快于总投资2.5个百分点。过去几年里，民间投资经常低于总投资增速，例如，2016年总投资增长8.1%，而民间投资只增长3.2%；2017年总投资增长7.2%，民间投资增长6.0%；2018年民间投资快于总投资2.8个百分点，但2019和2020年又出现逆转。
“民间投资是市场主体基于其对经济发展信心所做的投资。民间投资增速高，说明市场主体对经济发展的信心强，这是经济持续健康发展的重要基础。”许召元认为，相比政府主导性投资多在短期见效慢的基础设施等方面，民间投资具有更高的效率和更强的可持续性。
在房地产投资方面，胡敏表示，在“房住不炒”政策调控下，房地产开发投资同比增长8.8%，两年平均增长7.2%。全国商品房销售面积同比增长11.3%，两年平均增长4.6%；商品房销售额同比增长16.6%，两年平均增长10.0%。这三个数据与前期相比均处于下滑态势，表明近期房地产行业受政策压力较大，开发商投资处于谨慎观望状态。
许召元认为，房地产投资增速保持在适中水平，但后期不确定性较大。前三季度，我国房地产投资增速为8.8%，虽然低于制造业投资增速，但这是在去年同期5.6%的较高基数下取得的，两年平均增速仍要显著高于制造业。
此外，他还认为，从房地产投资占总投资的比重看，也处于近年来的较高水平。1-9月份28.3%的增速比2017-2019年间平均每年高3-4个百分点，说明房地产开发投资仍然具有重要的作用。
“房地产投资一直是我国近年来重要的投资增长点，但随着住宅存量逐步增长，供不应求的城市显著减少，今后几年房地产投资可能会有显著回落。特别是三季度以来，房地产新开工面积出现了负增长，而这也是在去年同期已经出现3%-4%的负增长基础上，再度出现负增长，预示明年的投资可能会有较大幅度下降。”许召元分析。