日本央行在周五(1月29日)推出了强化版宽松措施，首次采取了负利率政策，这多多少少有些令投资者感到意外，但市场对此并不是全然没有准备。之前，法国巴黎银行就曾认，为日本央行推出货币刺激措施的概率接近50%。
事实上，开年以来，日经指数已大幅下滑超过10%，而作为安全避风港的日元兑美元的汇率上涨了1.2%。自三年前日本推出安倍经济学后，日本国内出口商的海外收入因日元贬值有所上升，但现在随着日元升值，也开始面临收入下滑的风险。这迫使日本央行考虑采取更的一一行动。
之前在周四(1月28日)，日本经济财政大臣甘利明(AkiraAmari)因为被指控接受日本建筑公司的贿赂而提出辞职，这一事件导致了日本资本市场的动荡。在辞职之前，甘利明称日本央行没有提前向市场释放将继续扩大量化宽松的信号，但日本央行在周五就进一步扩容宽松力度的做法，则现身说法地证明了什么叫人走茶凉。
此外，油价的持续下跌，也迫使日本央行在推出负利率措施的同时，推迟了通胀率达标的实现期限。原本，日本央行行长黑田东彦的目标是在2016年下半将通货膨胀率控制在2%，但在周五的会议上，日本央行果断放弃了这一目标。
汇丰经济学家德瓦利尔(IzumiDevalier)认为，新一轮的量化宽松政策暂时将有助于抵消近期经济事态所产生的不利影响，但日本稳定劳动力市场将促使日本央行继续就宽松政策采取拖延政策。经济学家表示，日本金融市场对于央行利率的影响不如日本劳动力市场的影响大。
德瓦利尔最近解释称，日本央行认为，潜在通胀率的改善依赖于非制造业驱动的就业健康增长。
非制造业的弹性对日本央行前景起着关键作用。非制造业活动的相对强势支撑着日本央行对于劳动力市场的信心。日本央行相信，由于非制造业部门对创造就业机会责任重大，即使日本的经济增长疲软，日本的劳动力市场情况依然良好。
她补充称，这将反过来加强受工资推动的核心通胀率的期望。
最近的数据反映出日本非制造业方面的健康状况。日本的服务业占日本经济增长的65%左右。随着新业务创下四个月以来的新高，日本服务业在2015年12月创下连续第九个月的增长。
日本在2013年推出安倍经济学后，日本的整体劳动力市场已经开始有所改善。2015年的失业率在3.3%左右，比2013年1月4.2%的失业率有所下滑。法国Natixis银行亚太区首席经济学家加西亚雷罗(AliciaGarciaHerrero)表示，鉴于日本的工资对日本央行货币政策的重要性，他同意就业是需要关注的关键指标。
她在一份报告中称，日本央行似乎已经转换了跑道。自推出量化宽松政策后，日本央行行长黑田东彦强调要提升通胀预期以刺激需求，但现在其主要焦点已转向工资水平。
加西亚雷罗认为，在本周日本工资讨论会议完成前，日本央行将维持货币措施不变。每年，康属于日本经济团体联合会具有更高收益的公司被要求提高员工工资和红利，以应对安倍首相的要求。安倍一直想寻找能提振私人消费的方法。
加西亚雷罗警告称，工资增长可能仅出现在日本的大公司，这将大大降低消费的涓滴效应。总体来看，首相安倍晋三上台以来，日本的工资没有增长很多。最新数据显示，2015年11月日本的实际工资下降0.4%，为2015年6月以来的首次下降，预期未来的增长幅度也不大。2016年金融市场的动荡以及全球经济前景的不确定性明显上升可能使日本企业对于加薪更为谨慎。日本宏观顾问分析师表示，未来3-6个月日本工资上涨的机会相当渺茫。
日本央行意外扩容宽松并非无预兆，就业市场成关注焦点
但是汇丰德瓦利尔略显乐观。他期待随着日本的失业率下降到3%以下，日本的人均工资能逐渐增长。
就算不考虑就业问题，日本央行也不能完全忽视全球市场避险情绪的上升。日元继续升值将减少日本的出口需求、降低潜在通货膨胀率、公司更不愿意提高工资。
加西亚雷罗称，这些事态发展甚至可能使日本经济再次陷入长期通货紧缩。在此情况下，日本央行预期将仍有可能继续加大量化宽松力度。