野村证券(Nomura)研究团队周三(3月2日)表示,自从2008年全球金融危机以来,各国央行负利率政策的局限性越发明显;上周六(2月27日)上海G20各国财长和央行行长会议闭幕后的公报显示,与会各方将“使用一切可能的政策工具”,而这暗示了,各方目前实施的经济政策可能做出调整,极有可能调整的是货币政策。
货币政策的效力
该行称,目前各国央行可用的货币政策还包括,购买海外资产、调高薪资目标、以及增发货币;这些政策可能增加需求,并增加通胀率达到目标的可能性;但这些政策一旦实施,可能产生负面影响,而且实施政策本身也并不容易;该行认为,各国央行目前难以积极实施这些政策。
财政政策再次登场?
该行进一步称,美国前财政部长,制定美国财政政策的核心成员萨默斯(LawrenceSummers)曾表示,全球发达经济体已进入“长期停滞”状态,需要扩大财政支出,以创造需求,消除放缓影响。
该行表示,增加财政支出固然可能对国家的财政形势产生不利影响,但是,有关财政赤字的争论焦点似乎已有所转移,主要关注以下两点:第一,自相矛盾的是,增加财政支出实际上可能改善财政状况;第二,增加政府债券发行以解决财政赤字并不会带来问题,因为这些债券将找到买家;这也意味着,央行将债务货币化可能是合理的,政府可能会强制国民购买政府债券。
该行最后指出,旨在通过财政刺激需求的政策,也可能有助于收入的重新分配;资源从高收入向低收入家庭的重新分配,达到了增收累进税的效果;日本政府已经开始上调最低薪资标准,并要求企业增加薪资,以促进财富从企业向家庭的重新分配。