熬过7年大牛市后，投资者对美股后续走势出现了巨大分歧，企业和个人对股票需求的分化也达到史无前例的程度。
华尔街见闻此前介绍过，投资者对于美股涨势的持续没有信心，他们正以几乎是史上最快的速度从股市撤资。很多媒体将近年股市走势称作是“最可恨的反弹”。
股指之所以不跌反涨，企业回购是最大的推动力之一，创纪录的回购规模基本抵消了总体的抛售。
据汇丰银行数据，企业回购自2009年以来一直是股票最大的需求方，过去两年标普500成分股公司回购了近5000亿美元股份，2010年以来回购总额达到2.1万亿美元。
高盛直言：企业回购股票是支撑美国股市买入需求的唯一因素。
上涨的最大动力正在消失？
但不少人对企业回购的持续性持怀疑态度。
巴克莱的策略分析师JonathanGlionna认为，当前许多公司是通过发债来筹资回购股票的，如果信贷环境收紧，企业将无法获得足够的资金。而这一现象从美联储加息后确实在发生。
这将终结回购作为股市最大买家的地位。“回购周期正接近尾声，”彭博援引嘉信理财投资管理公司股票首席投资官OmarAguilar表示。
而回购一旦开始萎缩，股市的风险将会上升。
虽然目前没有企业收紧回购预算的做法，但有迹象显示，他们将股价维持在高位的能力在逐渐丧失。标普500自去年五月高点以来已经跌了5%，这期间出现过两次暴跌10%的情况，那些股票回购规模占比较大的公司表现更差，下跌9.1%。
“如果股票的唯一买家是公司本身，这种情况将无法持续，”彭博援引ArthvedaCapital驻孟买的首席投资官VikasGupta表示。
油价回暖能否给美股牛市“续命”？
如果回购无法提供持续动力，是否还有其他因此可以刺激美股攀登新高？
今年年初以来最令投资者意外的莫过于大宗商品的全面反弹。目前布油已经接近每桶40美元，美国的原油价格已较2月份的十二年低点上涨超过45%。
与此同时，原油与美股的相关性陡升。根据芝商所的报告，今年到目前为止，标准普尔500指数与西德州轻质原油(WTI)每日波动的相关性达到70%。这是自2012年以来任何滚动30天期间的最高相关性。一年滚动相关性陡然升至2013年以来的最高点。
其实，在美联储宣布退出QE3之后，美股和与原油的相关性走低。随着2014年量化宽松结束，石油和股票间的相关性迅速跌破20%。但从2014年油价暴跌以来，二者之间的相关性显著增强。
芝商所资深经济学家兼执行董事ErikNorland解释道：
导致石油和股票之间相关性上升的主要因素是金融股，这些股票与WTI原油呈现显著的相关性。美国和国外的银行都向能源行业借出大量资金。违约概率上升导致银行股与原油价格波动的相关性显著增强。当油价上涨升时，对违约的担忧会缓和；当油价下跌时，这种担忧会加深。金融股占标准普尔500指数市值的近16%，其对指数整体回报率和相关性的影响远远大于能源股或原物料股。
上周末，油价大涨逾7%带动标普500指数冲到2022.19点，刷新今年来收盘新高。油价和美股连续四周上涨，创2013年来最长连涨记录。今年前六周标普曾大跌11%，为有记录以来最糟糕开年。
过去一年中表现最糟糕的能源股今年格外亮眼，从2月11日的低点算起，该板块已经涨了14%，仅次于银行板块和原材料板块。
油价的大涨对不少能源企业来说也是个喘息之机，盈利改善可能会直接体现在一季度报中，这对下个月开启的美国财报季将是个积极信号。
但对油价未来的走势，分析师并不乐观。他们认为，一旦油价上升，美国的原油重新流入市场，油价的反弹就将终结。数据显示WTI和布伦特原油的投机者净头寸去年底以来已由净空转净多，截至上周升至2015年7月以来最高值，已经非常接近过去五年的数个高点。这显示市场反转的时刻在临近。
回到飘摇不定的美股大局中，由于不确定性日益显著，越来越多的亚洲投资者开始使用期货产品进行对冲套利。芝商所旗下的E迷你标普500指数期货在亚洲交易时段的流动性在今年1月同比增长近一倍，在全球占比约13%。与此同时，标普500指数期货展期则继续跌价，在3月第二周更达到LIBOR-25个基点的低点。