专栏作者严智勇撰文指出，对于美国下次加息的时间，市场总是乐此不疲地猜测。经过上周联储局主席耶伦的演说，以及3月份官方就业报告出炉后，最新共识是4月绝不可能，6月则机会不高、却未敢排除。这篇文章具有一定参考意义。
何以本月加息免谈？这因耶伦已一锤定音。首先，她表明局方有必要对加息继续审慎，以反驳多名储局官员月初放风最快4月加息的言论；其次，她集中谈论经济下行风险，显示她对前景没太大信心，凸显储局在她领导下，立场随时较前主席伯南克更鸽，出手的考虑更多。
耶伦一锤定音本月绝不可能
说实在，美国的通胀指针及消费开支数据放缓，令大行相继调低首季经济增长预期后，“新债王”冈拉克已指4月加息是“不可思议”的做法，并顺道批评储局官员过去数月的利率立场摇摆不定，认为他们应在议息后至少两星期保持立场，否则会损害局方信誉。
那么，上半年是否不可能加息？机会颇高，但未来两个多月仍有不少变数，目前难言绝对。
近期美元偏弱（相对早两年来说），是储局所乐见的，惟再次加息，势将打破这个利好局面。况且，环球经济疲弱，中国危机说也挥之不去，市场波动难以避免，避险意识将有增无减，而美国此际加息自然刺激资金流入，遑论日圆回升至110兑1美元关口，已大大增加日本央行再次放水以推贬日圆的可能。
首季增长难乐观9月更合理
不过，向来偏弱的3月份就业报告近乎全面向好，包括非农业新增职位达21.5万个，高于近一年平均数的20万水平，以及工资同见增长，按月及按年分别增0.3%及2.3%，同胜预期0.1个百分点，无疑为美国经济打了一枝强心针，成为储局上半年加息的一大重要理据。
市场不敢抹杀6月加息的机会，一大助证是利率期货市场。耶伦“放鸽”当天，利率期货市场与花旗等大行进一步下调加息预期，保守预计今年只加一次，而非原先主流看法的两次。惟就业报告公布后，利率期货显示6月加息机会由24%增至30%，9月则由41%跳升至53%，取代11月成为“最大机会”加息的时间。
由此可见，6月加息的难度始终太高，甚至予人急就章的感觉，一大原因是上季经济增长未许乐观。据阿特兰大储行的GDPNow模型预测，首季国内生产总值（GDP）增长仅得0.6%，主因是2月消费者支出疲弱，且贸易逆差扩大。
若GDP真的如此不济，明言将审慎加息的储局，岂有理由或动机于6月出手，更难以说服公众局方是依数据作出决定。