5月9日微信公众号“人民币交易与研究”刊载了丁家烜的评论文章《市场最终只会剩下一种盈利模式：赚央妈的钱》，文章指出，各国央行无节制掺水导致纸币制度千疮百孔，人们竭力寻找纸币替代产品，恐进入一个恶性循环。
纸币是经济生活所必须的金融产品，承担着多种功能。但政府却肆意操控、无节制掺水，还冠冕堂皇地称之为“货币政策”。市场自然而然地产生逃避纸币的倾向。在国际上，就有货币替代的说法。
据和讯网了解，货币替代，就是指一国居民因对本币的币值稳定失去信心，或本币资产收益率相对较低时发生的大规模货币兑换，从而外币在价值贮藏、交易媒介和计价标准等货币职能方面全部或部分地替代本币。
丁家烜指出，垄断者当然不会坐视货币替代，必然会采取货币管制。但市场是高度适应的系统，即便是在外汇管制的国内市场，也会有替代性的产品出现。当然，不是完全的替代，而是一定程度上的替代。
早期一定程度上替代纸币的金融产品是定期存款，通过生息实现了一定的保值。但这完全牺牲了流动性。利率管制逐步放开之后，货币市场基金成为比较完整意义上的纸币替代者。替代这个词有些剑拔弩张，一般比较和谐的说法是“现金管理”。但货币市场基金的缺陷也很明显，主要是其投资范围被施加了过多的监管限制，限制了市场的创造力。
比货基更好的、也发展更快的是另一个极具中国特色的金融工具：理财产品。和货币市场基金相比，理财产品的投资范围更加广泛，投资组合更加灵活。但整体收益水平提高的同时，随之而来的是估值波动的问题。市场给出了简单粗暴的解决方案，即约定预期收益，这是一种变相的摊余成本估值。
文章指出，这就进入了一个不可逆的循环：央行为实现一定的政策目标印钱；=》市场想办法进行纸币替代，金融行业提供纸币替代服务而发展壮大；由于富人有更多手段进行纸币替代，并且能够得到更好的金融服务，所以贫富差距扩大；=》由于纸币替代，央行印钱的效果下降；这迫使央行加大力度印钱……
结果是我们得到了：更弱的货币政策效果；更大的贫富差距；更庞大的金融行业。
最终市场只剩下一种盈利模式，那就是赚央妈的钱。要诀就是用流动性去冲击任何供给受限的东西：从一线城市的房子到螺纹钢，从大蒜到壳资源。监管部门只能四处扑火，成就了美林牌电风扇。
回溯历史，货币政策的理论基础是货币幻觉。当富人的幻觉逐渐消失，货币政策越来越依靠穷人的幻觉以及更大的药量。真正的奇迹在于一个依靠幻觉的政策可以持续这么久，甚至到了负利率的程度。可以预料的是，只要还有人主观上或者被动地拥有这种幻觉，货币政策就还会实行下去，而且愈来愈盛，货币政策的副作用也会越来越大，投机盛行，老百姓(603883,股吧)无所适从。