媒体人石镜泉撰文指出，希望投资者莫忽视美联储加息的决心，美联储可能6月不加，要看英国公投会否脱欧，但如英国不脱欧，而美经济表现尚可时，美联储是可以7月加息。7月不加还是会有机会就加，美联储在行动，投资者宜小心了。这篇文章具有一定参考意义。
6月中，美联储又开议息会，市场又关注美联储会不会加息。
议息会前，市场常有不少加息的预期，议息会后，市场常会谓：都说不会加息了！会前会后有反复，原因之一可能是：市场看不透为何美联储要加息。
美联储，原由美银行界成立，目的是要维稳美国经济，只有经济稳，银行才不易执笠。30年代成立之初，美联储工作目标只得一个，控通胀。因为通胀失控，终引来经济萧条。格兰斯班1994年那句，“消灭通胀于萌芽状态”，最能道出这个联储工作目标。1994年，他一年内连加七次息，共加了三厘半息，结果？笔者认为是他以旧经济观去看已改变了的经济世界，当然是加错息，以后有机会再谈。加错了，之后自然要减、减、减，美息近零，是由他始。
在70年代，石油危机，多了人失业，美国政客为讨好选民，强迫美联储加多个工作目标，要扩经济，因为经济扩，即就业扩，人人有工做，月月有粮出，选民合皮，政客得票。可惜扩经济与控通胀，两者是有矛盾的。要扩经济，即要减息，要控通胀，即要加息。你要拼命食（扩经济），但又不想肥（通胀不升），易咩？
每任主席纠正上任错误
亦因此，自80年代以来，美联储的行动（工作重点），是在纠正上任的错误政策，RightthewrongoftheformerFed，这是我叫的。
80年代前的美联储主席是Miller，他的宽松政策，让美通胀企上13%，结果由伏尔克接手，他以加息（3月期国库券息曾高至21厘，30年国债息曾高至15厘）始降服了通胀这恶蛟龙。高息断了华尔街不少财路，结果便由格兰斯班继任，格老的伟大“功绩”是将美息降至近零，放任的货币政策，再加上对衍生工具监管不足，便导致雷曼兄弟爆破及不少美金融、保险、按揭、大企业陷倒闭危机。格老又好命，危机是在他离任后才爆，由伯南克接“弹”，他似“坐直升机派钱式”，做出了QE1、QE2、QE3，狂印银纸去向市场买入逾3万亿的各式美国债券，美国金融经济到目前可以讲是避过了崩溃，但留下不少手尾，现任美联储主席耶伦的任务是，怎去清空美联储之前买入的3万亿各式债券，以使美国货币政策，回归旧轨。即是叫回复常态。
要清空这3万亿已购入的债，美联储有三招：加息、沽债（去缩这个3万亿的资产）、市场操作。这三招是环环相扣的。
美联储买入的3万亿债，是由2009年买起，当时美10年债息尚在5厘至3厘多水平，今时已跌至低于2厘。债券价与债息是成反比走向，如债息较低，即债价转升，当市场息降至零时，债息亦极低，即债价极高，情况一如港交所今时再升回上280元时，你道有几多人仍如以前一样，红心追入，而不是狠心沽出？同理，在今时的债息低，债价高情况下，美联储要沽债也不易，故一定要让市场息升回至2008至2009年时水平，那些债才有机会被清空。
因之美联储首有过加息路线图，希望在2018年，息能加至2009年以至之前水平，债才可有望被甩。
一直以来美联储加息是以压通胀为主，但如今时美联储加息是为沽债时，加息与否就不可以旧眼光视之，通胀不升，经济不热，便不会加息，对不起，今时美联储的工作重点是沽债，只要加息拖不下美经济，美联储便乐于加息，你嘈通胀不升噃，又再搬：消灭通胀于萌芽状态来做挡箭牌啰。
今年4月8日，伏尔克、格兰斯班、伯南克、耶伦四位美联储主席，首次一齐出席纽约的非牟利经织InternationalHouse的研讨会，会上，耶伦讲，美联储有个显着的缩表计划，且会在利率略微升高后启动缩表进程，这已清楚表示了缩表（沽债）是会与加息相辅而行的，正是：“加息未必由通胀，谁为联储理缩表”。
由于美联储加息屡有阻碍，可能已等不耐烦，于5月17日作了三个声明：
（1）将于5月24日展开小规模国债公开销售，面值不会超过2.5亿美元，这些国债的到期期限为2至3年；
（2）将于5月25日和6月1日分别开展两次小规模机构住房抵押贷款支持证券（MBS）出售，总金额不超过1.5亿美元。
（3）将于5月25日开展小规模的回购操作，将与美国初级市场交易商进行。操作将分批进行（国债、机构债及MBS），总金额不会超过7亿美元，每一个交易商在每一环节的每一项操作中的交易金额限制在1,000万美元内。
美联储资产负债表从2008年年底QE后开始快速扩张，从2.12万亿美元一路扩张至2014年10月QE退出，资产负债表到达峰值4.47万亿美元，随后一直稳定至今。虽然2014年退出QE，但实际上美联储并没有停止购买资产，而是把到期证券本金用于再投资，以保持资产负债表的不增不缩。
其实，早在今年2月17日，美联储已经提前预告市场，其为了将来早晚到来的缩表进程，需要开始进行一些小额操作测试，包括（但不仅限于）：回购协议、国债的直接购买和抛售、MBS抛售、MBS息票互换、美元或者非美元流动性互换操作等。
加息+缩表+公开市场操作
从资产结构来看，目前美联储资产持有规模约为4.5万亿美元，其中，MBS为1.76万亿美元，国债为2.46万亿美元。在到期结构上，所持国债中有55%在5年内到期，8%在1年内到期。也就是说，美联储若以停止到期再投资的方式削减所持国债，5年后约可将资产负债表瘦身1.35万亿美元。而目前美联储所持有的MBS中，99%以上是在10年后到期，且美联储已明确提出“不会直接抛售MBS”以免按揭贷款利率上升打击了房地产这个经济支柱。因此，美联储“缩表”大概率将以停止到期国债再投资的方式渐进进行。未来的紧缩之路，一定是“加息+缩表+公开市场操作”等组合工具模式。
数年前，中国有剧集，叫“中纪委在行动”，中纪委即ICAC，当时不少贪官看到剧集都不知道，原来中纪委在行动，不是做戏，而是真的拉人。今时笔者借此剧名，而叫“美联储在行动”，希望投资者莫忽视美联储加息的决心，美联储可能6月不加，要看英国公投会否脱欧，但如英国不脱欧，而美经济表现尚可时，美联储是可以7月加息。7月不加还是会有机会就加，美联储在行动，投资者宜小心了。