工业低位运行，与一季度大致相当
5月份全国规模以上工业增加值同比实际增长6%，增速与比4月持平。从环比角度看，工业比上月增长0.45%，增速比4月大致相当，但明显低于3月份0.64%的水平。5月发电量同比零增长，比上月略提升1.7个百分点。
从高频的数据看，6月上旬六大发电集团日均耗煤量同比增长约为1%，比4、5月份情况略有好转，意味着6月发电量有望回到正增长。据此我们预计，6月工业环比增速可能会略微回升到0.5%上方，同比增速仍将掉至5.8%左右。那么，整个二季度工业增速约为5.9%，与一季度大致相当。
房地产已是强弩之末，整体投资大幅下降
1-5月固定资产投资同比增长9.6%，比1-4月大幅回落了0.9个百分点，大大低于市场预期的10.5%。从单月看，5月固定资产投资同比增长只有7.4%，比4月大幅下降了2.7个百分点。从投资的结构上看，房地产和基建投资比1-4月略有下降，但制造业投资和民间投资仍在大幅下滑。
6月房地产销售增长在加速下滑。从30个大中城市的高频数据看，6月上旬房地产销售同比出现了负增长，比5月份大幅下滑20多个百分点。这意味着，未来几个月房地产投资增速也会逐渐下降，甚至是回到年初的起点位置，这对经济会形成非常大的下行压力。
1-5月份，民间投资增长3.9%，增速比1-4回落1.3个百分点，比全部投资增速低5.7个百分点，两者落差继续扩大。由于民间投资总量较大，其占全部投资的比重为62%，民间投资增速的持续回落成为制约整体投资增长的主要力量。民间投资增速的大幅回落表明，经济内生的增长动力非常弱，前期的政策刺激虽然带动了房地产和基建投资的增长，但并没有形成有效的乘数拉动作用。
5月消费小幅回落至10%
5月社会消费品零售总额同比名义增长10.0%，比上月回落0.1个百分点。从环比来看，5月消费环比增长0.76%，比上月小幅回落0.03个百分点。扣除价格因素后的实际消费同比增长9.7%，比4月上升了0.4个百分点。这说明，5月份名义消费的下降很大程度上是价格下降的原因，但消费整体仍处于较低的水平。
5月M2增长11.8%，新增人民币贷款9855亿元
5月M2同比增长11.8%，比上月下降1个百分点，主要是由于去年同期基数较高。5月人民币存款增加1.83万亿元，同比少增1.4万亿元左右。由于去年6月及三季度，央行为了稳定金融市场额外投入了较多流动性，未来几个月M2同比增速还会大幅下降。
5月新增人民币贷款9855亿元，明显好于市场预期的7500亿元。1-5月新增贷款同比增速为16.4%，虽然比一季度25.5%的速度有所下降，但仍明显高于过去几年平均10%左右的水平。考虑到信贷平稳的需要，预计下半年央行也会相对收紧信贷。
5月新增贷款主要来自居民中长期贷款，5月有5281亿元，同比多增3200亿元，房地产销售的火爆使居民贷款激增。考虑到6月房地产销售已经明显有所下降，未来几个月居民贷款也会下降，对新增贷款会形成自然的抑制。
美联储年内或只加息一次
6月份美联储议息会议落下帷幕，给下半年的美联储加息勾画出了更加清晰的路径图。美联储的加息“点阵图”显示，2016年底联邦基金利率的预测中值为0.875%，与3月会议时相同，表明大多数美联储官员仍倾向于今年加息两次。不过，有6位FOMC委员认为年内仅加息一次，而3月时只有1位委员持这种看法。同时，美联储官员纷纷下调了2017年和2018年基准利率的预测，2017年基准利率水平从3月份的1.9%下调至1.6%，2018年基准利率水平从3月份的3%下调至2.4%。
而市场似乎更倾向于认为，美联储今年只会加息一次。截至6月15日的联邦基金利率期货隐含的加息概率显示，7月份加息概率只有7%，9月加息概率只有29%，12月加息的概率为47%。