安联投资亚洲首席投资总监陈致强撰文指出，最近全球都被英国脱欧一事搞得团团转，一方面，英国脱欧一事为欧洲政策增添不明朗因素，全球经济增长或会被拖累，更殃及股市；另一方面，市场却憧憬各国央行会因此而推出更多的刺激货币政策，对资产价格或有支持。但负利率往往得不偿失。这篇文章具有一定的借鉴意义。
英格兰银行已承诺会向银行体系注入30亿英镑的流动性，以助金融市场平稳过渡。在脱欧公投之后，英镑已应声贬值，加上最新的货币政策措施，令英镑汇率跌至30多年来的新低，这虽然有助刺激出口，但就有可能触发通胀恶化。但即使面对通胀风险，英格兰银行减息的机会仍然较加息为高，更有分析预期，该行会推出新一轮的量化宽松措施（QE）。
笔者认为，英格兰银行实行负利率政策的机会不大──毕竟日本央行已成为人所共知的反面教材，负利率不单无效刺激经济，更会反过来损害银行的盈利，如今英国的银行业已在面对低息环境，再加上在脱欧后，银行活动或受到限制，如果央行在此时推出负利率，分分钟会得不偿失。
脱欧拖累欧复苏
过去一段时间，欧洲央行非常努力地以宽松货币政策来刺激经济及通胀，由买入主权债扩展至买入企业债，把利率减至负数等，一连串的措施令欧洲见到复苏的曙光，可惜英国脱欧一事旋即拖着欧洲经济的后脚，消费者、企业信心均受到打击。市场预测，欧洲央行可能会进一步将负利率向下扩展，并有可能加码QE，相较之下，要求结构改革的呼声就比下去，而且今年不少欧洲国家要面对选举，为结构改革的推行增添阻力。
英国脱欧一事触发资金涌入各类避险资产，日圆因而升至近年新高，兑美元逼近100，日本国债的孳息也跌至新低。在过去一年，日圆兑美元已升值20%，这对于一心想以货币贬值来刺激出口的日本央行而言，绝对是个坏消息。日本央行委员之一的木内登英表示，央行的货币政策已所余无几。
日本央行自今年1月起采取负利率政策，岂料自此日圆却不跌反升，同时间银行的盈利又受到打击，市场预计，明年日本五大银行会录得高单位数的盈利下跌，当中以地区性银行最受打击。
负利率对银行来说犹如税项，因此不但未能鼓励银行放贷，反过来会增加银行风险规避的心态，不利经济活动。不少日本银行已公开批评负利率所带来的害处，日本最大的银行三菱东京日联银行，最近就放弃日本国债的一级市场经纪资格，以示抗议。日本国债的孳息已跌穿零，处于负数状态，银行及保险公司惟有减少买债，结果是买入国债的都是打赌日圆上升的外国投资者，这些投资者只是吼准短期的获利机会，不会长期买入并持有，一旦日圆开始贬值，便会速速卖掉持货，债息或会因而暴升。理论上日本央行可以透过大手买债以稳定国债价格，但负债累累的日本央行，其债务水平及还债能力始终是市场的一大忧虑。