恒生银行私人银行及信托服务主管陆庭龙撰文指出，本不想再谈日本经济，却欲罢不能！获诺贝尔奖的经济学家SimonKuznets指出，世界上有四类国家：发达国家、不发达国家、日本和阿根廷。日本是代表哪类型经济体呢？答案是低增长、长期零利率（现在已变成负利率）、低通胀、流动性陷阱，还有低失业率及低劳动参与率，人口零增长甚至负增长。这篇文章具有一定的借鉴意义。
尽管不是完全一样，但对号入座，仍然会找到为数不少的发达国家符合加入日本经济俱乐部的资格。其中一项日本遥遥领先于其他国家的指标是，人口老化的结构性问题。
直升机恐无钱可洒
根据IMF的调查报告显示，日本总人口今年初跌破1.27亿，去年全国死亡人口130万，新生只有101万。65岁或以上占总人口接近27%，而12岁或以下的占13%，如果依照现时的比率推算，到2060年的日本总人口将大幅降至8700万。
看完这些数据，相信大家不会觉得很震撼，因为有关日本人口老化而衍生的经济问题已是不争的事实，相关的分析报告亦汗牛充栋。笔者在此只想讨论在人口老化而消费不振的环境下，如果安倍政府要以“直升机洒钱”的方式提振经济，钱从何来？
日本总债务11万亿美元，占全年GDP总值245%，如果要降至发达国家100%的水平，增加税率是必须的，加幅约要高达30%至40%。最近决定推迟至2019年才将消费税率由8%加至10%，相比之下，这额外2%的消费税简直是微不足道。
IMF提供给日本的经济改革方案中，有一条是“收入政策”，希望日本政府用方法鼓励企业提高工资的机制，例如每年工资增长不少于3%。这个理想不能以立法或惩罚的方式推行，应该以市场机制推动。现实是企业盈利不足或经济困难，提高工资而招致经营亏损，不如什么也不做。日本国内一些基础建设便因找不到足够工人，而又无法增加工资成本而搁置。
负利率助长炒卖债券
发债是日本政府筹集资金的可行方法，鉴于日本已于1月底实行负利率，10年期JGB的孳息率低至负0.24%，30年期的亦只有0.188%，发债的资金成本便宜。如果真的要列出“安倍经济学”成功的地方，改变机构投资者的风险胃纳是主要的亮点。与一般私人投资者不同，手持大量现金的基金经理或机构必定设法减少持有现金的水平，哪怕是买入负利率债券，只要负利率持续或处于更深的负水平，债券价格上升便可带来盈利，这是买卖，并不是持有资产至到期日。
根据彭博报道，一家以东京为根据地的物业投资公司，最近取得一家地区性银行批出50年期的贷款作为购置商厦用途。如果这样的情况变成常态，日本经济俱乐部的会员数目会不断上升，债券泡沫只会成为氢气球悬于天上。