专栏作者曾仲荣撰文指出，日本央行上周举行会议，外界期望将再大推量宽措施，结果买大开小。央行行长黑田东彦与首相安倍晋三的分歧愈来愈明显，安倍救经济之心热切，可能要出绝招撤换黑田，以振奋市场信心。这篇文章具有一定参考意义。
日央出乎预料无大推量宽
市场对日央行出招期望极殷，近8成济学家预计央行要出招，是黑田自2013年上任行长以来的最高水平。外界不止猜日央要出招，而且相信央行会在增加购买ETF、房地产投资信托及国债的规模，扩大基础货币的量宽规模、提高负利率等选择推组合拳。
但结果日央再次出乎市场预料，只出了一招，就是将每年购买ETF规模由3.3万亿日圆，提高近一倍至6万亿，但每年80万亿量宽总额却不变。市场对此大失所望，令日圆兑美元汇价由105.2水平急升至102.7，其后在103.3水平徘徊。由于央行如此吝啬松货币遏日圆，且近月累积日圆好仓并没平仓的迹象，可以预见国际资金势顺势将日圆再向上推，短期极有可能挑战100大关。
安倍盼直升机撒钱是场豪赌
在万众期待且日本上周公布的6月核心通胀按年下跌0.5%，超出市场预期，与央行承诺的2%目标愈走愈远，实应加大量宽谷通胀，但黑田态度消极，上周五会议虽将今年通胀预测由0.5%降至0.1%，却维持明年1.7%、后年1.9%的预测，实予人掩耳盗铃之感，对其增量宽、谷通胀、遏日圆的意图更无信心。
更值得关注的是，黑田与安倍关系的变化。安倍本月中邀请美国储局前主席伯南克面谈，外界猜测安倍要显示有意采用伯南克倡导的“直升机撒钱”，即由央行印钞直接向政府买债、提供资金，令安倍可力推刺激经济的财政措施，但黑田近日被问及直升机撒钱的可能时，断然否定，似没商量余地。安倍上周三抢闸披露下周政府将重手推28万亿日圆的救经济大计，外界猜测此是要倒逼黑田配合，要央行今天会议大开绿灯增量宽。
最终黑田仍是不作配合，只留下一条尾巴，说在下次会议将全面评估央行量化及质化宽松政策（QQE）的效果。黑田的消极应是他作为行长，深知量宽政策收效已愈来愈微，再加码的药效极为有限，直升机撒钱更是极危险的尝试，一旦失败可能毁掉日央、日圆以至日本经济，故加以抗拒。
黑田与安倍的分歧日深，若安倍狠下心要加快救经济大计，短期势将要考虑撤换黑田，实行釜底抽薪。况且安倍并非没有无做过相类事情，2012年底他再次出任首相后，由于当时央行行长白川方明不肯遵从其计划推高通胀目标、大幅扩大量宽规模，安倍便迫其辞职，换上积极支持安倍经济学，并力推量宽的黑田当行长，令央行由“白”变“黑”。
纵撤换黑田难救日本经济
现在若撤换黑田，不单因其未有配合安倍旨意，而且可将振兴经济不力的责任推向他身上，还可藉撤换黑田，向市场释放救经济的决心，让市场重燃希望，日本可能无底线地谷通胀、推量宽，既可刺激经济信心，亦可力遏日圆汇价，解日圆高企重挫经济及日股的燃眉之急。
然而，黑田的问题并非他对安倍不再忠心，而是他深知日央的量宽策略已近极限，再加大规模，不单事倍功半，而且可能出现不测的反效果，故不肯背这只黑镬。故就算安倍撤换黑田，或迫得央行就范，都只能换来短期兴奋，最终亦难挽救日本经济的沉疴。