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安倍撤换央行行长救日本经济依旧是白日梦

2016-08-02 08:32:37   来源:   

专栏作者曾仲荣撰文指出,日本央行上周举行会议,外界期望将再大推量宽措施,结果买大开小。央行行长黑田东彦与首相安倍晋三的分歧愈来愈明显,安倍救经济之心热切,可能要出绝招撤换黑田,以振奋市场信心。这篇文章具有一定参考意义。

日央出乎预料无大推量宽

市场对日央行出招期望极殷,近8成济学家预计央行要出招,是黑田自2013年上任行长以来的最高水平。外界不止猜日央要出招,而且相信央行会在增加购买ETF、房地产投资信托及国债的规模,扩大基础货币的量宽规模、提高负利率等选择推组合拳。

但结果日央再次出乎市场预料,只出了一招,就是将每年购买ETF规模由3.3万亿日圆,提高近一倍至6万亿,但每年80万亿量宽总额却不变。市场对此大失所望,令日圆兑美元汇价由105.2水平急升至102.7,其后在103.3水平徘徊。由于央行如此吝啬松货币遏日圆,且近月累积日圆好仓并没平仓的迹象,可以预见国际资金势顺势将日圆再向上推,短期极有可能挑战100大关。

安倍盼直升机撒钱是场豪赌

在万众期待且日本上周公布的6月核心通胀按年下跌0.5%,超出市场预期,与央行承诺的2%目标愈走愈远,实应加大量宽谷通胀,但黑田态度消极,上周五会议虽将今年通胀预测由0.5%降至0.1%,却维持明年1.7%、后年1.9%的预测,实予人掩耳盗铃之感,对其增量宽、谷通胀、遏日圆的意图更无信心。

更值得关注的是,黑田与安倍关系的变化。安倍本月中邀请美国储局前主席伯南克面谈,外界猜测安倍要显示有意采用伯南克倡导的“直升机撒钱”,即由央行印钞直接向政府买债、提供资金,令安倍可力推刺激经济的财政措施,但黑田近日被问及直升机撒钱的可能时,断然否定,似没商量余地。安倍上周三抢闸披露下周政府将重手推28万亿日圆的救经济大计,外界猜测此是要倒逼黑田配合,要央行今天会议大开绿灯增量宽。

最终黑田仍是不作配合,只留下一条尾巴,说在下次会议将全面评估央行量化及质化宽松政策(QQE)的效果。黑田的消极应是他作为行长,深知量宽政策收效已愈来愈微,再加码的药效极为有限,直升机撒钱更是极危险的尝试,一旦失败可能毁掉日央、日圆以至日本经济,故加以抗拒。

黑田与安倍的分歧日深,若安倍狠下心要加快救经济大计,短期势将要考虑撤换黑田,实行釜底抽薪。况且安倍并非没有无做过相类事情,2012年底他再次出任首相后,由于当时央行行长白川方明不肯遵从其计划推高通胀目标、大幅扩大量宽规模,安倍便迫其辞职,换上积极支持安倍经济学,并力推量宽的黑田当行长,令央行由“白”变“黑”。

纵撤换黑田难救日本经济

现在若撤换黑田,不单因其未有配合安倍旨意,而且可将振兴经济不力的责任推向他身上,还可藉撤换黑田,向市场释放救经济的决心,让市场重燃希望,日本可能无底线地谷通胀、推量宽,既可刺激经济信心,亦可力遏日圆汇价,解日圆高企重挫经济及日股的燃眉之急。

然而,黑田的问题并非他对安倍不再忠心,而是他深知日央的量宽策略已近极限,再加大规模,不单事倍功半,而且可能出现不测的反效果,故不肯背这只黑镬。故就算安倍撤换黑田,或迫得央行就范,都只能换来短期兴奋,最终亦难挽救日本经济的沉疴。

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