摩根资产管理亚洲首席市场策略师许长泰撰文指出，日本最新公布的经济数据令人失望，第二季本地生总值按季仅增长0.2%，低于市场预测的0.7%，亦远比第一季的2%增幅逊色。面对经济积弱不振，市场已在不断猜测，日本央行会否出动“直升机撒钱”。这篇文章具有一定的借鉴意义。
在上月底的政策会议中，日本央行出乎市场意料没有减息，亦维持货币基础的扩充步伐不变，但宣布将购买交易所买卖基金的规模，由每年3.3万亿日圆扩大至6万亿日圆，并对海外投资的日本企业增加美元贷款额度。
央行将评估成效
尽管日本央行的公布，令原本预期会有更激进刺激措施出台的市场大失所望，却起码能够避免所采取的量化及质化宽松政策，进一步对经济带来负面影响。日本央行已表明将于下次政策会议上，从经济活动和物价等各方面，对量化及质化宽松政策的成效进行全面评估，应有助消除若干不明朗因素。
事实上，不论是日本国民、企业、银行或市场参与者都已心知肚明，即使央行进一步加大货币刺激的力度，亦无法提振私人需求。日本央行自1月份采取负利率政策后，银行体系已饱受压力。倘若官方政策利率进一步下调，最终导致商业银行宁可提走放在央行的存款，削弱银行在推动实体经济所发挥的金融中介作用。
财政措施方面，首相安倍晋三早前承诺推出的全面财政刺激方案，已于本月初获内阁通过，细节同样令市场失望。此项财政方案达28万亿日圆的规模虽符合预期，当中真正新增的政府开支预算只有7.5万亿日圆，而且可能是在未来数年摊分使用，对实时刺激经济的作用相当有限。
可引发超高通胀
在“安倍经济学”面世初期，日圆汇率下跌的确曾成功刺激日本产品的外国需求，但随着日圆回升，这些外国需求已开始回软。日本国内消费则一直受制于工资增长乏力，并因日圆贬值推高通胀及2014年4月销售税调高而进一步受压。
面对经济困境加剧，日本最终会否出动“直升机撒钱”？这是由央行直接向政府购入国债，从而为财政开支提供资金，即债务货币化。
许多主流经济学者和决策官员都反对这种做法，认为会损害公众对货币价值及政府债券的信心，继而引发超高通胀。
未陷货币化困局
有评论认为，日本央行一直在购入达90%的新发行日本政府债券，已等同于“直升机撒钱”。然而，从近期的财政取向所见，日本政府显然仍在极力避免发行新的赤字国债，并坚守在2020财政年度达致财政预算盈余的目标，因此我们认为目前日本的情况，仍未至于已陷入货币化困局。
从投资角度看，日本经济虽然乏善可陈，但仍不乏值得留意的机会。“安倍经济学”虽未能带动期望中的经济复苏，却有助促进企业管治改善，并驱使公司管理层更加重视股东价值，包括增加派息及回购股份。日本亦拥有许多世界级科技公司，以及积极进军新兴市场把握结构增长机遇的企业。投资者如能审慎选择股票和行业，应可提高投资日股的胜算。