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大摩:货币市场波动逐步减速 看涨美元及美债收益率

2016-10-24 08:41:02   来源:   

周五(10月21日)亚市尾盘,美元指数再度上扬,盘初于平盘附近窄幅震荡后冲高回落,现交投于98.49一线。

摩根士丹利(MorganStanley)指出,货币市场波动逐步减速。较去年更激进的货币政策立场而言,2017年进一步趋平的利率预期曲线可能抑制美元短期获得上涨动能,但为年内稍晚更强有力上涨奠定基础,特别是2017年。具体观点如下。

货币市场计价能扮演减速器的角色,因能在必要时为美联储提供含蓄的宽松潜能。去年这种减速器处于良好状态,令美联储通过言论释放货币政策刺激效果,从而使货币市场曲线趋平,并含蓄地走贬美元。2016年2月,在意识到不乐见的经济疲软和金融不稳威胁后,美联储运用了这一选项。

目前这种减速状态发展并不良好,令该行维持看涨美元,无论美国经济增长前景如何。

大摩的基本预期暗示,美国经济扩张并不会出于时间原因而结束。相反,要么出于不乐见的库存增长,要么出于调整资产负债表的必要,经济周期将出现转变。当前这两种情况均不能解释为何美国经济衰退的几率已降低。因此美国经济以其增长潜力所决定的速度温和增长。

不过,产能缺口的收复暗示,经济增长与通胀的此消彼长将朝正确方向迈进,暗示在全球其他央行仍处于宽松周期时,美联储要么维稳利率,要么加息。值得注意的是,美国5年期通胀掉期已向去年11月水平迈进,当时美国10年期国债收益率交投于2%上方。美国较低的隐含实际收益率暗示,过去十一个月美国货币政策条件已放松。因此,美元或美债收益率料上涨。

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