路透撰文称，尽管特朗普还没把保护主义付诸行动，但自由贸易已经遭受打击。
G20可能逾10年来首次在正式公报中删去公开反对保护主义的辞令，这样的转变将迫使基金经理人改变他们区分不同新兴市场的做法。
以往投资人会认为沙特等资源出口国会比中国和墨西哥等倚重制造业的国家更容易脆弱，不过保护主义的滋生可能促使投资人开始改变衡量风险轮廓的依据。
巴克莱(Barclays)分析师团队认为，从这点来看，中国、韩国、墨西哥、马来西亚、台湾和泰国是最容易受影响的。
如果美国企业将就业岗位转回国内，那些吸引最多美国直接投资的国家也可能受害。以此观点而言，2015年名列第一的是墨西哥，其次依序为韩国、巴西、哥伦比亚及印度。
持怀疑论者可能辩称，只要美元或美债收益率上升，这些分类方法就毫无意义，原因是投资人会全面撤离新兴市场。不过从历史来看，事情从来就不是这么简单的二分法。
根据贝莱德(Blackrock)分析师团队的说法，过去20年美债收益率出现上涨的季度大约和下跌的季度一样多。然而在同一时间内，新兴市场债券的整体回报在四个季度内会有三个季度是正面的。换句话说，投资人是否会撤离这些市场与美国资产价格波动的关系更大。
如果新兴市场落难，投资人将需重新审视该先救哪一边的旧有观念。