除了正式开启了美联储的量化紧缩时代，美联储主席耶伦昨日讲话中透露的另一个重要信息：持续低迷的通胀表现，就连“央妈”也捉摸不透。
耶伦称：
我们对于通货膨胀的机制并不完全了解...今年通胀的低迷多多少少算是个未解之谜。
Wedon''tfullyunderstandinflation...Shortfallofinflationthisyearismoreofamystery.
然而这其实并非什么旷世难题，在高盛和德银看来，过去近十年间，美联储只是找错了地方：
美联储宽松货币政策对实体经济通胀（如耶伦最爱的通胀指标PCE）带来的提振不及预期，却在全球市场的资产价格中造就了类同于恶性通胀的现象。
高盛：低利率环境下金融资产价格飞涨远超名义GDP增长和实体经济通胀
结果发现，在实体经济通胀几乎可以忽略不计（而在大宗商品方面甚至出现通缩态势）的同时，资本价格如雨后春笋般出现泡沫式增长，俨然一副“一山更比一山高”的架势。
高盛指出，目前惠及市场的经济扩张周期，很大程度上是对目前宽松货币政策和低利率环境的反映。
金融资产价格的迅猛涨势，已经将美欧实体经济的名义GDP增长率（上图红柱）和通胀率地甩在了后面，而反映实体经济的真实“价格”的标杆——薪资水平、消费品价格、房价和大宗商品价格——增长速度远不及金融资产价格的“恶性通胀”。
德银：找到新的全球金融系统之前资产价格泡沫的产生无法回避
无独有偶，德银在9月18日的《下一场金融危机》报告中也表示，如果各国央行继续采取宽松政策，无约束地“印钱”注入流动性，只会产生越来越大的资产价格泡沫。
报告中德银信贷策略师JimReid指出，自1913年美联储建立、货币政策工具成为市场流动性的“水龙头”以来，全球通胀的走势就脱离了近700多年的经济规律，在过去100年呈指数增长大幅上行。
全球通胀中位数列：左图为1209年至今，右图为1900年至今
若德银在衡量全球通胀趋势时，采用的是中位数列；如果采用平均数列，过去一个世纪当中部分国家恶性通胀的极端水平，将让这张图表比现在看起来更为惊人。
德银表示，在“找到新的全球金融系统之前”，这样的资产通胀趋势还将持续下去，无法回避。在建立更为稳定的全球金融框架之前，市场还会再次经历金融危机，只会早不会晚。