华泰证券报告指出，由于央行和市场的目标不同，看问题的角度不同，所以央行的政策线和市场的预期线并不重合，出现了所谓的预期差。
以1月创纪录的2.5万亿新增信贷为例，市场希望据此解读为信贷的宽松，但央行流动性管理表现出的却是维稳不宽松。
“一月份信贷2.54万亿只是一个中性的数字，市场看到的宽松或许只是市场希望看到的。”分析师张晶在报告中写道，“对天量信贷的解读，既可能是经济企稳的号角，也可能是经济下行时信用派生压力放大货币乘数的现象。”
至于预期差产生的原因，张晶做了这样一个形象的比喻：
目前的情况，就像央行在前一个路口打左灯直行，而市场希望央行在下个路口右转。即使央行始终没有转向，市场的预期线和央行的政策线之间的偏离也会造成预期差的出现。
市场希望央行右转，有以下三个层面的原因：
对于非金融企业部门，需要宽松货币政策，降低融资成本，满足传统产业的被动融资需求和新兴产业的主动融资需求；
对于公共部门，需要宽松货币政策，配合财政政策；
对于金融市场，需要宽松货币政策，避免流动性边际收缩抬高无风险利率，引发信用链条断裂，触发金融危机。
然而，一月至今，央行流动性管理表现出的是维稳不宽松，也即上述的左转或至少不变向：
比如通过定向宽松工具和续作公开市场操作释放流动性，近期将操作窗口从每周二周四扩大到每个工作日。由于央行不通过降准对冲基础货币缺口，信用派生提供长期流动性的压力始终较大。尽管2月至今已经两次下调MLF利率，但是下调前MLF利率高于同期限市场利率，所以MLF利率下调并不影响短期市场利率中枢，更主要的目的是逐步完善中长期利率期限结构，提高利率传导效率。
所以，综上来看，央行只强调流动性平稳，流动性管理并未表现出宽松迹象。
央行令市场失望的原因在于，它有着比市场更加宽泛的政策目标，至少有四个：
通胀（目前低物价状态，通胀不是首要）、增长和就业（这两个目标短期关联度较高，目前调节方式是配合财政政策）、汇率（长期目标是国际收支平衡，短期目标是汇率稳定，目前首要）、金融稳定（越来越重要，已经反复在提宏观审慎），目标之间相互影响，同时考虑内部流动性对金融市场的影响和汇率的波动。
更重要的是，市场与央行之间存在预期差会对资产市场产生怎样的影响？
当市场相对宽松的流动性预期和受信贷挤压不会相对宽裕的流动性发生碰撞，伴随着市场预期的修复和预期差的回落，资产价格会面临新一轮重估。