华尔街见闻周三曾提及，今年以来，中资海外并购加速，基本上已经跑出百米冲刺的势头。近期多起并购案都备受海内外关注，除了交易规模令人瞩目，另一“看点”或许是企业债务问题。
先看迄今为止中资海外收购最大规模的一单交易——中国化工以约438亿美元收购瑞士农业化学巨头先正达（Syngenta）。
据华尔街日报消息，为了在全球范围内进行收购，央企中国化工过去一年已向银行申请超过430亿美元贷款，其中350亿美元将用于收购先正达的交易，据知情人士透露，中国化工目前正通过一系列期限更长的贷款和债券对收购倍耐力交易的债务进行再融资。尽管迄今为止中国化工一直都能轻松获得贷款，但一些市场人士表示，该公司正在冒着过度扩张的风险。
此外，FT也指出，中国化工的财务状况十分糟糕。去年第三季度，中国化工的净亏损达8.89亿元人民币；总债务达到1565亿元人民币(合240亿美元)。2014年底，该公司的债务达到息税折旧及摊销前利润(EBITDA)的9.5倍，按国际标准，债务达到EBIDTA的8倍就算杠杆过高。
FT援引信用评级机构惠誉(Fitch)董事KalaiPillay表示，中国化工是中国国资委下属企业，这保证其可以“无限制地从国有银行获取资金”。该报道同时指出，中国化工和其他多家实施了海外并购的公司都负债极高，若不是得到中国政府的资金支持，这些收购将很难完成，或者将承受极高的融资代价。
在具有海外收购布局而财务情况堪忧的中资公司中，中国化工的情况或许并不是最糟糕的。
FT指出，国有法人参股的、处于亏损中的中国机械企业中联重科，上月以33亿美元洽购美国对手特雷克斯(Terex)，而该公司的总债务为Ebitda的83倍。
一方面大量举债，一方面又不得不提高收购价。
路透本周稍早报道称，中联重科与Terex谈判的主要阻力是价格。据悉，中联重科将出价提高至逾34亿美元，在之前每股30美元现金出价的基础上，再向Terex股东发放每股1美元的特别股息。而Terex回复称，只有将报价提高到每股32.75美元现金，才会终结与芬兰公司Konecranes的合并协议，并同意将公司出售给三联重工。
FT援引Pillay续称，中联重科提出收购是无奈之下走的一着险棋，目的是为了保住自己的行业地位。
此外，2015年6月，连续发起收购的中国企业复星国际(FosunInternational)的总债务为EBITDA的55.7倍。
中远控股以3.685亿欧元收购比雷埃夫斯港务局获得希腊当局批准。而去年9月，中远控股的总债务为EBITDA的41.5倍，但它已承诺对这个希腊港口投资5亿欧元。
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3月16日原文：《中资海外并购火力全开人民币估值过高或是一大引擎》
近年来，中资海外并购持续升温已经不是新闻。当你以为中国企业会在“稳步”和“加速”中转换频道，在海外并购这条道上维持长跑态势之际，中资却突然跑出了百米冲刺的势头。
华尔街见闻上月底曾提及，进入2016年以来，中国企业加快了海外资产收购步伐。据Dealogic数据显示，今年开年仅两个月，已宣布的中国企业海外收购协议就有102起，价值总计816亿美元，成为史上最抢眼的开年表现。去年同期仅有72桩案例，价值110亿美元。
最近一个月来，这个数据还在不断刷新。据彭博统计，今年以来，已宣布的中国海外并购交易额已达到创纪录的970亿美元。
而回顾去年数据，商务部发言人沈丹阳曾表示，据初步统计，2015年中国大陆企业海外并购总交易金额为401亿美元，其中直接投资338亿美元，比重84.3%。
除了海外资产估值吸引，中国企业欲增强国际竞争力等老生常谈的动因，彭博在今天的报道中援引加拿大皇家银行(RBCCapitalMarkets)新兴市场和外汇策略主管DanielTenengauzer表示，人民币被高估是一大原因。他同时指出，最近大热的安邦欲收购喜达屋就是人民币估值过高的最新迹象。他表示：
“尽管人民币已经从高位回调约4%，但仍比其公允价值高出13%。”
频繁出手
今年以来，安邦保险继续保持了从2014年起在资本市场的活跃度。媒体指出，比起承保利润，丰厚的投资收益是其业绩增长的主要引擎。
据上周日消息，安邦同意接手黑石旗下地产投资信托企业StrategicHotels&ResortsInc.集团，交易价约为65亿美元，或成为中国大陆买家收购美国房地产资产的最高成交价格，也远超安邦2014年购买纽约华尔道夫酒店(WaldorfAstoriahotel)所花费的19.5亿美元。不过，收购价格尚未最终确定。
另据本周一消息，安邦正试图阻止美国酒店联锁营运商万豪国际(MarriottInternational)与同业喜达屋（StarwoodHotels）的合并。
按照喜达屋目前1.7亿流通股计算，安邦主导的财团对喜达屋提出的交易总价将为129亿美元，高于万豪此前提出的122亿美元。
喜达屋在周一发布的声明中表示，将“仔细考虑公司与该财团的协商结果，以确定竞购过程符合公司及公司股东的最佳利益。”不过，该集团同时称仍支持万豪国际的收购提议。
此外，安邦去年11月宣布的以近16亿美元价格收购美国信保人寿保险公司（Fidelity&GuarantyLifeInsuranceCompany）一案，目前已获外国在美投资委员会(CFIUS)批准。
据梅麦思律师事务所（O'Melveny&Myers）最近的一份研究显示，大量中国投资者看好美国的经济增长潜力，使美国企业成为具有吸引力的投资选项。不过，47%的受访者认为美国的监管和法律法规是收购行动的主要障碍。
比如，最近颇受争议的一件收购案例是中国重庆财信企业集团欲收购芝加哥股票交易所，导致45名美国议员联名致信美国财政部，要求对此项收购进行“全面和严格的调查”。
除了监管和法律层面的困难，从最近中联重科收购美国起重机制造商Terex一案上，还可以看到海外并购的另一大阻力——价格。
有钱没在怕
路透昨天援引知情人士称，中国中联重科提高了对美国起重机制造商TerexCorp的收购报价，意在挑战Terex与芬兰Konecranes合并的意向。
熟悉此事的人本周称，中联重科与Terex谈判的主要阻力是价格，而不是担心因Terex与美国军方的关系和其产品被美国各大港口广泛使用而可能受到美国政府的阻挠。
据悉，中联重科将出价提高至逾34亿美元，在之前每股30美元现金出价的基础上，再向Terex股东发放每股1美元的特别股息。而Terex回复称，只有将报价提高到每股32.75美元现金，才会终结与Konecranes的合并协议，并同意将公司出售给三联重工。
该报道指出，中联重科的最新举措表明中国公司收购美国资产、扩大全球版图的决心。
中资往外走的决心为什么这么大？
安邦刚刚回应竞购喜达屋原因称，“公司的所有收购交易都是善意收购，寻求达成交易是为了在最坏情境下也能为公司带来利润。”
凤凰财经在今天报道中指出，中企海外并购激增的原因有以下几方面：
1、大宗商品价格起伏不定，可以廉价收购一些国外公司。除此之外，很多国有企业也有增加购买力的手段：对不论规模大小的私有企业皆降低利率，方便他们借贷。
2、一带一路倡议是中国发展对外贸易的重要支柱，即国有企业可以充分利用政府资金来帮助获得收购资金及投资市场。
3、中国市场研究集团的本·卡文德尔（BenCavender）近日表示，钱多但国内发展空间遇到瓶颈是一大原因。
瑞信也给出类似观点。华尔街见闻稍早提到，瑞信新兴市场业务负责人VikasSeth表示，“考虑到经济在放缓，中国企业越来越希望通过寻找外部补充来提振企业增长。”
此外，德勤并购交易主管PatrickYip表示，中国企业的海外并购交易规模会逐渐扩大，因为中国企业想通过海外收购品牌、购买知识产权和高科技，从而提高自身在全球价值链中的地位。普华永道交易服务部主管DavidBrown则预测，中国海外并购交易未来几年将会保持50%的增长。
过度扩张风险
显然，年初以来的海外并购扩张速度已经超出了分析预期。一季度还未结束，海外并购交易额已经达到近千亿美元，相较去年401亿美元已经翻了一倍不止。
仅中国化工收购瑞士先正达一桩交易，就已经超过去年全年交易额。
上月初，中国化工集团宣布将以每股465美元的现金收购瑞士农业化学巨头先正达（Syngenta），对后者的估值超过430亿美元。这是迄今为止中国企业在海外进行的最大收购。
据华尔街日报消息，为了在全球范围内进行收购，央企中国化工过去一年已向银行申请超过430亿美元贷款，其中350亿美元将用于收购先正达的交易，据知情人士透露，中国化工目前正通过一系列期限更长的贷款和债券对收购倍耐力交易的债务进行再融资。尽管迄今为止中国化工一直都能轻松获得贷款，但一些市场人士表示，该公司正在冒着过度扩张的风险。