李克强谈汇率口径悄然有变，6.5看来是舒适区间
3月22日，人民币对美元中间价贬值147个基点至6.4971。从21日李克强总理会见国际货币基金组织总裁拉加德时的表态来看，目前的人民币对美元汇率应该已经处于舒适区间，这或许会成为年内的中轴区域。
李克强口风之变
21日，李克强会见拉加德。其表态公布后我是一惊，新闻是如此报道的：
我们也不会通过主动使人民币贬值来刺激出口，这样不利于中国经济转型升级。中国将继续推进金融市场化改革和法治化建设，坚持自主性、渐进性、可控性原则，稳步推进人民币汇率形成机制改革。根据中国经济基本面和金融稳定的需要，使人民币汇率在合理区间双向浮动，在合理均衡水平上保持基本稳定。
请高度注意合理区间双向浮动这个提法。为什么呢？
老读者应该知道我对李克强3月5日政府工作报告的对比分析，当中对汇率的表述与这段最新表述，是略有不同的。先看2016年和2015年政府工作报告的对比：
2015年政府工作报告谈加大汇率双向浮动弹性，2016年政府工作报告只谈基本稳定不谈浮动，再到3月21日谈人民币汇率在合理区间双向浮动，细微之处，可以看出口风的微调。半个多月发生了什么
3月5日的政府工作报告，正常最晚也是2月底左右起草初步定稿的，所以大体可以反映高层2月份的心态。
那么是什么让李克强对汇率的表态在这半个多月出现了微调？
人民币对美元跌破6.5
从年初在岸人民币（CNY）对美元6.6到前期6.4578，看似跌幅不大，但却是巨大的心理变化。
此前就提过：一旦突破6.5，像6.6这类感觉就是举例7很近了。而跌破6.5，比如6.45，感觉就是举例6很近，这类半整数关口，对外汇交易从来意义巨大。尤其是你若放到波动更大的离岸人民币（CNH）上看，就更明显了。
美元指数大幅下挫
与此同时，美元指数从98.5点跌到94.5点，意味着美元相对欧元、日元的显著贬值，也意味着人民币对这些货币相对贬值——一方面享受人民币贬值的好处，一方面又不触动人民币对美元贬值这最敏感的神经（谈论美元是否贬值，普通老百姓一般只关心对美元汇率），这自然是宏观层面希望看到的局面。
汇率政策细则还得听小川
当然，李克强贵为总理，对汇率不会细说。所以3月20日央行行长周小川的答记者问，有些细节值得细细咀嚼。小川是这么说的：
浮动汇率体制我们一般不用所谓完全自由浮动这样的提法。当然这也并不意味着汇率会有什么偏差，还是要尊重市场供求规律，也要参照国际市场上的多种货币篮子，特别是未来更多地参照SDR篮子，让人民币汇率保持在合理均衡水平。
这句话里，最关键的就是参照SDR篮子这个关键词。由于SDR中最主要的就是美元欧元两大货币，前者41.9%权重，后者37.4%权重——所以简单我们可以理解为，欧元对美元升值（意味着人民币对欧元贬值）了，我们人民币对美元也可以适度升值一点；反过来美元走强的，我们就要适度贬值一点——反正最理想的局面就是，要么对美元在贬值，要么对欧元在贬值。这个最明显的就是看外汇交易中心发布的SDR人民币汇率指数，可以看到今年迄今以来几乎就是窄幅震荡，波动区间在1个百分点内。
反过来，你若看CFETS人民币汇率指数，也就是反应考虑转口贸易因素的贸易权重法计算而得的指数，人民币实际汇率实在显著下降的。
为什么我们要提SDR，为什么要强调参照SDR篮子，你懂了不？最大的好处就在于：我们一方面可以在贸易中实质享受本币贬值的好处，但另一方面又可以在SDR统计口径上维持合理均衡水平。
整个2016年，参考美元指数变动反向对眼人民币对美元汇率，也许将是一个重要的预测手段。