昨日，央行公布美元/人民币中间价大幅贬值315个基点，目前美元/人民币中间价为6.5531，人民币短期贬值信号再度燃起。我们先来看一下美元/人民币中间价从2005年至今的长期走势，图1是美元/人民币中间价的月K线图，从图中可以看出人民币从2005年到2014年1月一直处于升值走势，然后2014年2月到2015年7月处于升值趋势与贬值趋势转换阶段，2015年8与开始至今为明显的贬值趋势。2015年8月至今国内股市一蹶不振很大程度上也跟人民币贬值趋势有密切的关系，甚至期间股市的几次大幅下跌也与人民币贬值的关键时间点相互对应。下面我们来详细考察一下，人民币贬值和股市两次次暴跌的对应关系。
国内投资者关心的人民币贬值与否基本都是针对美元，人民币与美元的汇率关系主要看三个汇率价格，分别是：美元/人民币离岸（USDCNH）,美元/人民币在岸（USDCNY）,美元/人民币中间价（USDCNYC）。美元/人民币中间价每天由央行发布一天只有一个价格，美元/人民币离岸和美元/人民币在岸根据各自市场交易规则每天由市场参与者交易形成。
我们统计了2015年8月以来人民币对美元汇率贬值对股市两次冲击的对比（见表1）。从表1来看，第一次冲击发生于2015年8月11日，是央行改变汇率形成机制主动引导的单日大幅贬值引起的，人民币与美元的三个汇率价格都在8月11日那天突破了2015年3月以来的K线走势高点，然后股市一开始并没有反应，而是等到8月18日突然反应股市短期快速暴跌，下跌情况极其惨烈，短短几个交易日上证指数下跌了28.86%。第二次冲击发生于2015年12月，是市场自发形成的逐渐贬值，在12月三个汇率依次逐渐贬值突破了2015年8月的K线走势高点，这次股市反应是渐进的，2015年12月23日股市已经开始缓慢下跌，离岸汇率也在2015年12月30日突破K线走势高点，2016年1月4日股市由于熔断机制和汇率因素加速暴跌，这次下跌上证指数用了一个月左右时间跌了28.39%，跌幅之大速度之快也是相当惨烈。
我们预期人民币汇率潜在的第三次对股市的冲击即将到来，美元/人民币中间价周K线走势看（见图2）突破非常近了，2016年初高点6.5646，今天中间价为6.5531离年初K线走势高点只有115个基点，只需要一天大幅贬值就可以突破，在岸汇率和离岸汇率离年初走势高点也不算太远，未来突破也是指日可待。从人民币和美元的货币投放对比看，美联储缩表和加息行动逐渐展开，人民币还维持在12%以上的M2增速，人民币有进一步贬值的要求。在目前人民币贬值趋势已经形成的情形下，限制人民币换汇流出（如同股市中限制大股东减持，不改股市下跌趋势）不会改变趋势，只是延缓贬值时间而已。因此，股市中投资者有必要增强风险防范意识，适当规避未来第三次冲击发生时的系统风险。