由于27日（上周五）美元指数受耶伦讲话影响大幅上扬，笔者估算本周一（30日）央行美元对人民币中间价将在6.5800左右，上下误差可能在20-30个基点，这意味着，人民币中间价年内的新低即将出现。
造成人民币中间价即将大幅低开的主要原因是国际市场美元的走强，但这一次境内市场的供求关系也起到不小作用。27日（周五）在岸市场美元对人民币即期汇率收盘报6.5597，大幅高出当日中间价107个基点，而且周五全天即期汇率均在中间价上方运行，这说明市场美元买盘明显偏强。
笔者估算，周一（30日）中间价将较上周五（27日）低开300个基地左右，其中三分之二拜美元升值所赐，三分之一拜境内市场供求关系所赐。换句话说，周五境内相对较强的美元买盘对人民币的贬值起到了值得关注的作用。
如果周一市场结售汇较为平衡，人民币未能获得足够的多头支撑，那么即期汇率将有望收盘在6.5800附近，那么周一（30日）美元指数只需要窜升至96.2，即在27日的基础上跳升0.5%，就可以将周二的人民币中间价打压至6.60，这也就意味着今年1月初创造的6.60年内低位有望被打破。
笔者并不认为美联储会在6月加息，但正如笔者此前文章中所言，美联储6月是否加息并不重要，重要的是美联储会一直令市场对其加息潜力保持高度关注，这是维持美元资产国际吸引力这一核心国家利益所决定的。
从美联储官员5月以来频繁的高调表态看，美联储对美元5月的表现并不满意，这是美元指数5月初跌穿92之后，美联储官员一个个粉墨登场大唱加息暖风的重要原因。美联储官员的频繁表态的确对国际汇市起到了相当大的扰动作用，国内市场的人民币贬值预期也受到一定激励。
在美联储6月14-15日会议结束之前，美元指数有可能在较强的位置维持波动，这就意味着人民币近期有挑战年内新低的可能。
此时央行的态度就至关重要了。面对强势的美元，央行有两种策略选择：
一是顺市场而为，在“参考一篮子货币”+“参考收盘价”的定价规则下，放任人民币跟随美元指数波动。
二是在某些关键点位遭遇较大挑战时（如6.60），通过直接入市拉升人民币即期汇率收盘价，抵消美元指数升值对人民币中间价施加的贬值压力，进而缓解中间价过快贬值给即期汇率带来的引导效应。
对于第一种策略，其最大的风险在于，一旦人民币即期汇率跌破6.60的前期低位，在目前绝大部分企业和普通民众仍对中间价定价原理缺乏深入理解的情况下，人民币在时隔5个月后再创新低，有可能激化本已有所降温的贬值预期。
虽然中信银行金融市场部副总经理孙炜先生本周对人民币定价机制的解读起到了很好的答疑解惑作用，但其解读之所以能够获得市场普遍关注，恰恰从反面说明即使是专业投资领域，多数人此前对定价机制也缺乏深入了解，更何况普通民众呢。因此，对中间价定价机制的知识普及仍是个长期的大任务。
一旦民众个人的贬值预期再次激化，即使美元指数回调，激增的个人购汇也很可能在目前企业结汇动力并不强的情况下，推动结售汇逆差格局恶化，进而打压人民币即期汇率。
一旦即期汇率贬值对人民币中间价施加的下行压力超过美元指数回落对中间价施加的回升动力，那么人民币中间价就会在美元指数回落的同时，对美元持续贬值。这种行情一旦出现，企业和民众个人的贬值预期将被进一步强化。
对于第二种策略，其优点在于可以给市场传达央行稳定市场预期的决心，避免人民币2014年以来“隔几个月就创一次新低”的局面再次上演。
一旦美元指数只是阶段性的冲高，随着美元指数回落，在“参考一篮子货币”框架下，人民币也必将随之升值，从而避免美元指数的阶段性上扬过度扰动境内的市场情绪。只要美元指数冲高的幅度不大，在高位维持的时间不长，央行并不需要在市场调控中耗费太多储备。
从制度设计上看，央行通过直接入市调控收盘价既不违法中间价定价的“双参考原则”，在有管理的浮动汇率制度下，也有充足的法理依据。
第二种策略的缺点在于，一旦美元指数的冲高行情维持时间较长，比如长达一月以上均在96以上维持，甚至继续攀升，在境内购汇受到严格管理的情况下，虽然投机性购汇不会带来明显的压力，但出口企业的结汇动力可能进一步下降，进而对外汇储备造成持续的压力。
一旦离岸市场的贬值预期受到美元指数持续走强的刺激，可能刺激更多的出口企业将结汇转移至离岸市场，从而更加不利于境内结售汇市场的平衡。
如果央行在入市后，面对持续强势的美元突然后撤阵地，将对市场情绪造成极大的负面影响，形成央行且战且退的市场印象。所以一旦央行决定出手，就必须坚持到底，至少要坚持到本轮美元的升值行情结束。
因此，没有绝对万无一失的策略。最终事情的发展既要看美元的冲高潜力，也要看央行的策略选择。如果美元指数在96附近就失去了上行动力，那么央行不必大力出手就可以扭转5月以来这一波人民币的弱势行情。
在笔者看来，美联储如果在6、7月份加息，那么也就意味着即使年内还有一次加息，也很可能要发生在今年12月，而目前美元指数的上涨已经内涵了对6、7月份加息的预期，所以美元指数短期冲高后回落的概率较高，不太可能长期在96以上的高位维持。
从这一点出发，如果美元指数短期内突破96，同时拉动人民币挑战6.60的前期低位，央行采取第二种策略加以应对可能更为合适。