证监会近日祭出大杀器，宣布就修改《上市公司重大资产重组办法》公开征求意见。这项被称为“史上最严”借壳上市新规，旨在根治“炒壳”恶疾与斩断借壳灰色利益链。
打击曲线借壳
陈康亮指出，此次《重组办法》进一步完善重组上市认定标准，对于所购买资产的规模，从原有的资产总额单项指标调整为资产总额、资产净额、营业收入、净利润、股份等五个指标，只要其中任一达到100%，就认定符合交易规模要件，除量化指标外，还增设了主营业务根本变化的特殊指标。
对此，华泰证券(601688,股吧)分析师戴康指出，此举旨在打击“曲线借壳”。此前监管层关于借壳的认定只有“注入的资产比例达到100%以上”、“实际控制人的变更”两个指标，这个“围栏”有空子可钻，企业能够通过规避两个硬标准中的一个来规避借壳。但新规通过细化控制权变更的判断标准、引入除了资产以外的包括净利润、股份等在内的另外4个标准，补上了原来的漏洞，使得借壳变得更易触发。
加大借壳套利成本
《重组办法》还取消重组上市的配套融资，上市公司原控股股东与新进入控股股东的股份都要求锁定36个月，其他新进入股东的锁定期从目前12个月延长到24个月；上市公司或其控股股东、实际控制人近三年内存在违法违规或一年内被交易所公开谴责的，不得“卖壳”。
戴康指出，新规通过取消借壳上市的配套融资和延长相关股东的股份锁定期，不仅堵上了可能导致利益输送的通道，也使得重组上市的成本提高，压缩了一二级跨市场的套利空间，打击了资金买壳和卖壳的意愿。其中，取消配套融资带来的影响可能最大。
种种迹象显示，2016年以来，证券监管部门对于上市公司的并购重组监管正明显强化，对忽悠式重组尤为严厉。
ST板块集体跳水
受此影响，在征求意见稿出台后的首个交易日，作为重组高发区的ST板块集体大幅下挫。当天，近20家ST公司集体跌停。
戴康认为，未来市场上壳资源炒作短期将大幅降温，壳资源价值将加剧分化：伪壳、垃圾壳等壳标的价值缩减，将面临淘汰困境；而买壳、卖壳成本提升，壳供给、壳需求可能减少的背景下，优质的借壳上市的标的价值上升，潜在壳资源将受益；此外，非创业板、市值小于30亿、近一年未进行资产重组等壳资源可以重点关注。