中国社科院财经战略研究院冯明表示，人民币汇率无疑是当前宏观经济政策制定者和全球金融市场最关注的问题之一，对人民币汇率的讨论既离不开其背后相对生产率变化、经常项目、国际资本流动等基本面因素，也离不开对汇率形成机制这一政策面因素。特别是在短期，政策面因素的重要性往往更为凸显。
他认为，今年以来的人民币汇率形成机制并不复杂，简言之：人民币汇率以美元或者一篮子货币为参考，是为“双锚”；在某一特定时段内，选择两者之中更弱的一方为锚，是为“相机转换”。美元处于走弱阶段时，人民币以美元为锚，人民币兑美元汇率基本维持稳定，从而结果是人民币对一篮子货币的有效汇率出现下调；美元呈走强态势时，人民币以一篮子货币为锚，人民币对一篮子货币的有效汇率基本保值稳定，而人民币兑美元汇率持续贬值。
冯明表示，“双锚相机转换机制”是政策制定者在灵活自主的汇率政策和现实政策约束之间进行巧妙权衡的结果，是一条中间道路。对于汇率政策，央行同时兼顾了“汇率贬值派”和“汇率维稳派”的逻辑和政策建议，努力在两个逻辑之间寻求平衡，在实体经济和金融稳定之间，在内部经济和对外经济之间进行动态权衡。平衡和权衡的结果就是“双锚相机转换机制”。
他还认为，考虑到政策约束以及央行政策沟通的技巧，“人民币汇率不存在持续贬值的基础”这句话背后蕴含着比字面意思更为丰富的信息。透过这句话，政策制定者至少希望向外界传递出三层意思：首先，对中国经济有信心。汇率从根本上取决于经济基本面，所以人民币汇率不具有持续性贬值的基础。其次，不具有持续贬值的基础，但并不意味着短期的、小幅的贬值不会出现。最后，这个事情是可以谈的。
冯明认为，如果说第一层意思和第二层意思主要是说给公众和国内外金融市场参与者听的话，那么第三层意思主要是针对外国政策制定者，特别是美国的经济政策制定者说的。而且，汇率短期走势很可能会取决于双方谈的怎么样。