央行调查统计司司长盛松成本周末在一场公开论坛上直言：“现在货币政策有一点陷入流动性陷阱的现象。”
什么是这位中国金融高官口中的“流动性陷阱”？什么给中国的货币政策“挖了坑”？未来该如何应对？“国是星期三”今天为您一一解读。
“陷阱”成因：M1与M2的“剪刀差”
“从M1和M2的货币剪刀差趋势看，中国企业已经出现‘流动性陷阱’现象。”盛松成在上述会议中如是说。
M1(狭义货币)=流通中的现金+企业活期存款；M2(广义货币)=M1+准货币(定期存款+居民储蓄存款+其他存款).
盛松成所提到的“剪刀差”就是M1和M2的增速差距。根据上周官方公布的年中经济数据来看，6月末，中国M1余额同比增长24.6%，再创历史新高，而M2的增长仅为11.8%。
从去年10月开始，M1与M2的增速便开始不断拉大。由官方数据可知，二者的差值已由去年10月的0.5个百分点，升至今年6月末的12.8个百分点。
“简单来说，M1实际上就是代表手里的现金，而M2反映的就是拿到钱进行投资。”昆仑银行战略投资与发展部总经理助理李建军向“国是星期三”解释。
“陷阱”里的“坑”：持币观望投资疲软
根据李建军的观点，M1与M2的增速差距反映的是“手上拿着现金，但不愿意做投资，宁愿放在银行当活期存款。”
有媒体计算，用M1减去稳定的流通现金约6万亿人民币，可知企业现在趴在银行里的钱高达约38万亿。
李建军指出，央行通过货币工具，发出资金，引导货币增长，然后传导到投资，最终拉动经济。“央行外放货币是为了要促投资，但是现在这个链条中缺少了关键一环，就是货币增长之后并没有去投资，大家都持币观望。”
民企不投资是现今中国的一大难题。数据显示，2016年上半年中国民间投资增速仅为2.8%，跌入“谷底”，创下多年新低。
多重原因造成了民企不投资。浙江固力发集团有限公司董事长郑哲直言，中国经济下行，处在转型升级调结构的阶段，实体经济回报率大不如前，“以前投的制造业、房地产和矿业，如今只能望而却步。”
另一方面，“想投的行业受到限制”也一直困扰着企业家。郑哲坦言，国家对于民间资本投资的限制还是很多，“我一直想投的教育和医疗行业，都没有通畅渠道。”
李建军则表示，在整体经济环境下行的背景下，商业银行不良率和不良资产“双升”导致放贷谨慎，借贷成本提高也是民企不投资的一大因素。
银河证券首席经济学家潘向东则向“国是星期三”提到，在货币宽松、流动性充裕而经济又处在下行阶段时，中国民间资本不进行实体投资的另一面是在追逐资产。
他指出，近年来，理财产品、股票市场、债券、期货市场、房地产市场出现轮番非理性上涨，当资产回报率比较高，而投资实体回报率相对较低时，就会导致资金不愿意进入实体经济，更愿意呆在资产市场“自娱自乐”。
如此一来，便进入流动性陷阱。即当央行持续加大宽松货币政策力度，不断将钱投入市场，市场会进入麻木阶段，利率不会下降，也不会投资实体经济。
“这种流动性陷阱不是中国才有。”李建军指出，以日本为代表，许多国家都在实行低利率甚至负利率，希望以宽松货币环境刺激经济。但必须警惕的是，一旦货币宽松，而钱又无法进入实体，那么随之而来的通货膨胀将“非常可怕”。
消除“陷阱”：积极的财政政策
如何将“陷阱”消除？“货币政策有效而有限，需要积极的财政政策相配合。”盛松成在上述会议中给出了自己的答案。
潘向东亦指出，当前继续大水漫灌式的货币宽松对于总需求的刺激作用边际效用递减，货币政策空间有限，难以进一步实施总量宽松。在结构性改革的大背景之下，应深化财税体制改革，采取积极的政策政策，以财政杠杆撬动实体经济的活力，相对于一味的货币宽松放水会有更好的效果。
“经过测算，我国的财政赤字率可以提到到4%-5%。”盛松成指出，提高财政赤字率同样是消除“陷阱”的方式之一。此外，通过给企业减税也可促进投资，走出“陷阱”。