最近地王频出，尤其在上海。8月17日，上海惊现三个区域地王，特别是融信中国，以110.1亿元拿下上海静安的一块地，楼板价超过10万元，成为新的全国单价地王。但诧异的是，紧邻该地块的另一楼板，新湖青蓝国际，却以单价8万元的价格加推100套精装修住宅，扣除装修款单价仅为7.4万元每平方米，不到地王15万理论售价的一半。若融信中国果真看好后市，理论上用不到一半的价格买入新湖青蓝国际的期房的获利空间会更大。这种极不合理的现象背后，要么是新湖看空后市借地王利好低价出货，要么是融信中国另有打算。
笔者认为，融信中国另有打算的可能性极大，目的是为了更好去融资。为什么这样说？我们先了解一下融信中国的一些公开数据。融信中国拥有大量土地储备，截至2015年底，融信集团土地储备的总建筑面积约为517万平方米，其中约379万平方米在建，约138万平方米持作未来开发，其中约79%的土地位于中国一二线城市的黄金地段。2016年以来，融信中国已拿下8个项目，累计成交金额326亿元，其中厦门1个，上海2个，杭州5个。从销售情况来看，2015年融信中国销售金额119亿，2016年上半年销售金额174亿。从这些数据来看，融信中国的销售收入是不足覆盖拿地支出的，符合融信中国一贯以来大量举债风格。但同样令人诧异的是，在大量举债之后，融信中国的负债率却不升反降。2014年资产负债率是96.74%，2015年大笔发债后，资产负债率反而减到了85.42%；净资产负债率的变动则更大，2014年的1541%减到了2015年的247%。究其原因，是融信中国通过大幅提高土地评估值，从而提高净资产来降低负债比例有关。有分析文章则指出，融信资本运作的逻辑就是“土地进行高估值→增加净资产→降低负债率→获得高评级→债权融资→再买地→再进行高估值”。在这种模式下，融信中国不计成本高价拿地提高储备用地评估价格就不奇怪了。
但是，地王现象频出是会带来巨大金融风险的，不仅会降低地产公司的盈利能力，又会进一步推高房价；如果房价一旦下跌，按揭客户出现负资产，地产公司资不抵债必然会出现，金融机构最终会出现大量坏账，会引发系统性风险。可是，在当前中国以债权为主的融资环境下，地产公司又不得不通过高价拿地提高储备用地的评估价格，从而提高评级或提高抵押品价格从金融机构获得更多的资本。
如何才能从根源上抑制这种“引鸩止渴”的做法，目前看来，必须深化金融改革，大力发展股权融资市场，降低以债权为主的间接融资比重。如果中国有类似美国这样发达的股市，企业可以通过盈利能力在资本市场获得信用性质的股权融资，是万万不会亏本去抬高土地价格让抵押品升值从而在金融机构获得更多贷款的，尤其是在经济下行阶段。