周一（22日）央行美元兑人民币中间价高开441个基点，可谓一飞冲天，在朋友圈里也触发了不少惊叫，但这完全符合央行“参考一篮子货币”+“参考收盘价”双参考定价原则。其中周五6.6500的收盘价贡献了289个基点，而周末一篮子货币的波动贡献了152个基点。所以，虽然中间价高开幅度比较触目惊心，但实际上不存在任何暗箱操作的问题。
相比中间价高开，更值得关注的是后市即期汇率的走势，以及未来结售汇市场的变化。
警惕美联储引导美元反弹
笔者在此前的文章中曾多次提到，美联储下一次加息的时点虽然十分不确定，但只要美元出现趋势性大跌的迹象，美联储的官员们一定会立即跳出来引导加息预期。而且美联储官员们在“鹰派”与“鸽派”的角色转换中不会存在任何滞涩感，仿佛他们不是银行家，都是成年变色龙。
最近两日美元指数的反弹就与美联储官员对加息前景的积极表态密切相关。先是8月16日美联储3号人物，纽约联储主席杜德利表示“美联储存在9月加息的可能”，之后8月21日美联储2号人物，副主席费舍尔表示“联储正接近达到充分就业和2%的通胀目标”。
此外，本周五耶伦将在全球央行行长会议发表演讲，虽然耶伦肯定不会对加息时点做出明确表态，但在美联储“鹰派”表态明显增强的情况下，只要耶伦发表了对美国经济前景的乐观言论，就可能刺激美元的多头情绪，而这无疑将对人民币施加贬值压力。
人民币快速贬值难以刺激企业结汇大幅增长
如果人民币能在8月下旬再次向6.70迈进，那么对企业结汇无疑是个好机会，但企业结汇是否会大幅增长仍是个很大的未知数。主要原因在于，人民币若在8月下旬随着美元走强而快速贬值，甚至逼近6.70，贬值预期可能再次升温。
7月25日至8月22日，美元指数从97上方跌落至95下方，贬值幅度超过2.5%，但同期人民币对美元则仅从6.67附近升至6.66附近，升值幅度不足0.2%.美元指数大跌并未带来人民币的有力升值，这明显无助于市场贬值预期的降温。
万一人民币很快跌穿6.70，即使只是小幅度跌穿，比如跌至6.7100，企业“消极结汇、积极购汇”的心态就可能受到较大鼓励，进而恶化结售汇逆差。这种情况在7月已经有过生动的例证。
今年7月，无论是平均汇率还是最高汇率，美元结汇报价都是年内最优，但在贬值预期作用下，结汇大幅度萎缩，最终促使银行代客即期结售汇逆差环比增长了45%，远期结售汇逆差环比增长了8.6倍。显然持汇企业在等待更好的价格，而购汇企业则在担忧人民币跌势难止。谁能确保这种情况不会在8月重演？
企业结汇意愿何时才会明显提升？
前期市场曾有预期，认为6.70可能是今年下半年人民币贬值的政策底线。如果人民币在逼近6.70之后，跌势终止，且即使美元同期继续升值也未能带动人民币即期汇率跌穿6.70，那么6.70是政策底线的预期可能得到强化，这可能有助于8、9月份有人民币需求的企业抓住机会结汇，同时抑制部分企业高位购汇的动力。
但对于短期内没有迫切的人民币资金需求的企业来说，如果人民币仅仅在6.70附近陷入横盘，很难刺激其结汇意愿的上升。根据2014年以来的经验，多数企业倾向于将人民币在关键整数点位的横盘理解为进一步贬值之前的酝酿，所以一般结汇意愿较低，而2014年以来人民币震荡贬值的历史也反复为这种市场心态提供事实依据。
总体来看，除非人民币能够在6.70下方出现多轮双向波动，否则7月19日以来人民币的冲高回落行情大概率会对人民币的“震荡贬值预期”形成刺激，进而持续抑制结汇需求，助长购汇动力，促使结售汇逆差格局延续。而结售汇逆差则会从交易层面对人民币施加贬值压力，从而加剧贬值预期的自我实现。